拓日新能上市定位分析 极限区间为30元-53.05元

　　深圳市拓日新能源科技股份有限公司人民币普通股股票将于2008年2月28日在深交所上市。证券简称为“拓日新能”，证券代码为“002218”。公司人民币普通股股份总数为160，000，000股，其中首次上网定价公开发行的32，000，000股股票自上市之日起开始上市交易。

　　拓日新能是目前唯一一家在国内上市的主营业务完全为光伏业务的上市公司，其07年产能为10MW，位居中国第一，远高于第二的天津津能，是国内当之无愧的非晶硅太阳能电池龙头企业。

　　公司技术实力雄厚，拥有自制关键生产设备的能力，生产线的自制化率已经达到70%以上，同时不断通过技术改造来提高公司产品的性能和降低生产成本，从而具备了较强的核心竞争优势。

　　东吴证券预计07、08、09年公司的净利润将为0.816亿元、1.36亿元和2.08亿元，折合每股收益为0.51元、0.85元、1.30元，三年的复合增长率有望达到70%，属于典型的高科技高增长企业，考虑到国际光伏电池厂商08年44.58平均市盈率，以及美国光伏企业最近下跌比较明显，给与20%-40%的溢价区间，我们认为对应08年业绩53.50倍-62.41倍的市盈率区间比较合理，相应的股价合理区间则为45.48元-53.05元。

　　兴业证券预计公司2007年、2008年、2009年EPS分别为0.50元、0.83元、1.26元。公司三年净利润年复合增长率在50%以上，而且是国内稀缺的新能源品种，将享受更高的估值水平。我们认为公司合理估值应在40元，对应08年、09年市盈率分别为48.2倍、31.7倍。

　　长城证券认为公司合理股价区间为33~36元。

　　联合证券预计公司2007-2009年EPS分别为0.48、0.74、1.24元，参照国内主流太阳能企业的PE，我们给予公司08年40-50倍PE，以反映公司未来的增长及非晶硅太阳能电池概念，合理估值区间为30-37元，对应09年24-30倍PE。

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