福耀玻璃：汽车玻璃龙头 将继续稳定增长

　　2007 年报显示，公司全年实现营业务收入51.65 亿元，同比增长31.29%；净利润9.17 亿元，同比增长49.39%； EPS0.92 元，略低于我们前期预测的0.94 元；分配预案每10 股送10 股派5 元(含税)。

　　主营产品汽车玻璃、浮法玻璃销售收入继续保持高增长：07年汽车玻璃产品实现收入35.54亿元，同比增长23.02%；浮法玻璃扣除内部抵消后实现销售收入12.44亿元，同比增长25.03%。

　　产品综合毛利率上升。07年主营产品汽车玻璃、浮法玻璃综合毛利率同比上升1.6个百分点，其中浮法玻璃毛利率同比上升6.5个百分点。

　　国内汽车玻璃市场占有率有进一步上升趋势：2007年我国汽车销售879万辆，同比增长22%，公司国内OEM汽车玻璃销售同比增长24%，高于国内汽车销售增长速度，国内OEM市场份额进一步扩大。

　　受益于国际产业转移，公司国际竞争能力不断提升。公司07年汽车玻璃国际OEM销售同比增长130%。随着产业链的完整以及品牌影响力的扩大，公司将逐步成为国际汽车核心配套企业。

　　产能扩张，生产布局完善有利于降低成本。公司围绕国内汽车生产集群地建立相应生产基地，07年汽车玻璃产能达到1100万套。福耀玻璃（爱股,行情,资讯）(湖北)公司的设立将进一步扩大公司产能规模，完善公司国内区域布局。

　　董事局通过公开发行不超过1亿股议案。非公开发行募集资金主要用于1050万套左右汽车玻璃产能扩张项目，预计达产后，公司汽车玻璃产能将达到2200万套左右，增长近1倍。

　　同时，非公开发行有利于降低公司资产负债率。

　　我们认为公司的高增长还将持续。我们预测公司08年、09年未摊薄EPS分别为1.19元和1.51元，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：国内汽车行业波动风险；原材料价格上涨风险；人民币升值风险；出口退税下调风险。