云南铜业：盈利低于预期 期待二次增发

　　公司2007年增发后，四矿产量低于预期，我们预计07年有效进入上市公司的铜精矿产量约在6万吨左右。由此下调公司盈利预测。我们预计公司07年EPS为1.22元。

　　由于中铝的进入以及原上市公司经营班子变动，公司正面临管理层调整。可以肯定地是公司将调整原来的思路，将改变过去片面强调销售收入的战略。但同时，我们判断，在新领导班子调整结束前，云铜集团资产以及中铝公司铜业资产的注入仍难以有时间表。

　　鉴于LME铜交易目前正发生的状况，我们正修正对铜金属价格趋势的判断，认为铜价可能已结束调整，对铜价持相对乐观的态度，因此，我们上调了对2008年铜均价的预期，由原来的58000元/吨上调至62000元/吨。在没有进一步资产注入的背景下，预计08年EPS为2.14元，给与增持评级。

　　风险因素：铜价大幅下跌

　　施卫平