成发科技：转包业务将持续快速发展 外延式空间值得期待

　　2007年1-12月，公司实现营业收入6.74亿元，同比增长18.34％；营业利润7523.8万元，同比增加53.38％；实现归属母公司净利润6534.7万元，同比增长65.97％；每股收益0.50元，每10股派发红利2.5元（含税）。

　　公司业绩增长主要得益于航空发动机国际转包业务的增长和毛利率的稳定提升。07年公司外贸航空品实现收入约5亿元，同比增长42.10％，占主营收入比重将达到74.67％。

　　受到内贸航空产品需求进一步下降的影响，内贸航空品收入所占比重正在逐渐下降，外贸航空品将成为公司未来收入的最主要来源。另外，随着规模效益的不断显现，外贸航空品毛利率也保持稳定的增长，07年产品毛利率为24.97％，同比增长0.83个百分点。

　　航空发动机零部件转包市场景气将持续。根据波音公司预测，未来20年全球飞机需求27210架，总价值2.6万亿美元。按照典型飞机价值分布，发动机占飞机总价值25％，未来20年航空发动机市场将达到6400亿美元。在未来每年300亿美元以上的航空发动机业务中，通用电气、罗罗、普惠三大公司占接近70％。而通用电气以及罗罗公司均是公司主要客户。在行业规模不断扩大以及产业逐渐转移到中国的趋势下，预计通用电气、罗罗将持续扩大在公司的转包业务，预计公司的国际转包业务将保持40％左右的增速增长将成为公司今后业绩的主要支撑。

　　公司整体搬迁对业绩影响不大，07年业绩超过市场普遍预期。由于市政建设的需要，公司在2007年对原有厂区进行了集中搬迁，为了尽量减少搬迁给公司正常生产经营带来的影响，公司通过收购原成都锻造厂的方法，有效的解决了搬迁期间锻造毛料供应等问题，稳定了搬迁期间的生产能力，同时由于公司分产品经营带来的生产效率的较大提高，使得公司在07年业绩依然都到了较大幅度的增长，体现了公司较高内部管理和控制的水平。另外，随着2007年底公司搬迁基本结束，公司的生产工艺得到了进一步的完善，制造能力将得到更大程度发挥，产能将得到有效扩大。

　　徐涛