瑞贝卡：高毛利和成本控制成就86%增速

　　今日公司公布年报显示2007年营业总收入13.6亿元，同比增长14.7％；净利润1.91亿元，同比增长86.55％。每股收益0.81元，略高于我们此前0.72元的预期。分红方案也颇为优厚：每10股派现金股利1元，同时每10股转增10股。

　　主营业务收入和毛利率的增长源于公司产品结构调整得力。公司的产品虽大部分以贴牌出口为主，但所处行业特性和公司在行业内地位决定了公司具有极强议价能力和对流行趋势引导能力，可以通过提高高毛利率化纤类产品以及高档发制品的生产和销售比重来达到提高综合毛利率的目的。

　　2007年全年公司综合毛利率26％，同比提升了6个百分点。

　　面对人民币的加速升值，公司通过扩大原材料进口和提价有效的对冲和转移了大部分汇率风险。通过培养和提高在国内市场的销售能力，形成两个市场并行发展的态势，分散了部分经营压力。

　　对成本和费用的有效控制也是公司净利润大幅提升的重要原因。管理和销售费用率的下降得益于公司近几年不断调整原料采购方式和选择周期更短的结算和运输方式；财务费用大幅减少则是因为增加了来自中国进出口银行的低息长期借款，同时减少了短期借款，从而导致利息支出的大幅减少。

　　根据公司2007年经营情况，我们略微调整了盈利预测：07-09年未摊薄EPS分别为0.81元、1.21元和1.33元。

　　汪蓉