招商地产：全国扩张速度加快 资金压力较大

　　净利润增长83.38％，全面摊薄每股收益1.37元：2007年，公司完成营业收入41.12亿元，营业利润13.27亿元，归属于母公司股东的净利润为11.58亿元，分别较上年同期增长46％、76％和83％。实现每股收益（摊薄）1.37元，净资产收益率14.65％，比去年下降3.56个百分点。

　　全国扩张速度加快，新增土地储备447.53万平方米：2007年，公司在深圳、佛山、番禺、苏州、上海、重庆以及漳州取得14个项目共447.53万平方米的土地储备。目前公司已在全国12个城市进行多个项目的房地产开发或拥有土地资源，2007年在建面积137.53万平方米，销售面积22.16万平方米。

　　扩张速度过快，资金压力较大：2007年，公司经营活动和投资活动产生的现金流均为负值，每股经营活动产生的现金流量净额达到-4.74元。2007年公司利用借款解决了资金缺口，2008年公司将利用增发来解决资金压力。

　　盈利预测与投资建议：预计08年公司每股收益2.209元，结合目前市场情况，给予“持有”评级。