包钢稀土：生产结构调整

　　包钢稀土(600111.SS)盘整多日，昨天涨停。

　　我们的看法

　　2007年12月以来，氧化镧、氧化铈价格出现复苏。尤其氧化镧的价格由1.5万元/吨涨至目前2.1-2.2万元/吨。氧化铈价格由原来的0.97万元/吨涨至目前的1-1.2万元/吨。以上产品占整个稀土氧化物的78%。而氧化钕的价格也由1月底的17.75元/吨的低位缓慢回升至18.5万元/吨。

　　氧化镧和氧化铈价格的上涨是将更有利于包钢稀土目前正在进行的生产结构的调整。即降低易货贸易的比例，在稀土精矿总量不变的情况下，增加自产氧化物的比例(详见我们2007年12月10日的报告)。我们预期，随着稀土综合氧化物价格的上涨以及公司产品结构的调整，公司盈利将超出目前市场的普遍看法。我们也将择机调高对公司的盈利预测。

　　尽管自我们推荐以来，公司股价已上涨20%以上，领先沪深300指数15.4个百分点，但我们认为公司得天独厚的资源优势和来自产品结构的调整，使我们继续维持对公司的买入评级。