美的电器：涵盖主流白电产品 新业务快速增长

　　公司整体业绩略高于我们的预期。公司2007年实现营业收入332.97亿，实现归属母公司的净利润10.53亿，分别同比增长57.28%和122.60%。

　　家用空调的销量的增长、高端产品销售的增加都有力的推动了公司的收入和利润的增长。2007年公司销售了1350万台空调，同比增长了23.74%，但销售毛利率同比下降了0.41个百分点。

　　商用空调业务收入增长符合预期。公司商用空调29.92亿的收入，符合市场预期，未来的增长更是值得期待，预计2010年有望实现100亿的销售收入成为公司利润的主要来源之一。

　　冰洗业务开局不错，未来值得期待。冰洗业务虽然是2007年进入报表，但却实现了不错的销售收入，分别实现了24.39亿和17.80亿，市场占有率都突破了6%。另外，如果公司能成功竞得小天鹅的股权的话，公司将显著性提高公司洗衣机的品牌影响力和市场份额。

　　受人民币加速升值，空调出口大幅增长影响，应收款规模持续增长，汇兑损失继续扩大，同比增长263.70%，导致报告期财务费用较上年增长幅度达到81.51 %。

　　公司公告了拟出资30，875 万元人民币占总股本的95%成立安徽美芝制冷设备有限公司，正式进入冰箱压缩机行业。按计划在2008 年10 月前完成首期投资49，214 万元人民币，实现冰箱压缩机产能500 万台/年。这对公司实现一体化生产进而获得良好的成本控制能力。

　　拟增发招股意向书公告日公司总股本的10%，即1.26亿股，募集35.56亿，拟投入10个项目，主要用于现有业务的产能扩张和技术改造，为公司的长期增长奠定坚实的基础。

　　维持公司增持评级。我们维持对公司2008-2009年盈利预测，EPS分别为1.32和2.08元，按照当前股价相对应的市盈率分别为35.4×、22.44×。考虑到公司未来业绩增长或将超过我们预期和行业龙头地位，我们上调公司6个月目标价到52.8元，维持公司增持评级。