美的电器：增投白电 纵横扩张

　　2007年实现营业收入332.97亿元，略高于我们之前的预测329.38亿元，高于预期1.1％；实现净利润11.93亿元，低于我们之前的预测12.48亿元，低于预期4.4％，每股收益为0.95元。

　　由于公司重新制定的股权激励方案的第一个考核期间是以2007年度为基期，因此我们认为业绩激励效果的体现应从08年开始，07年的业绩略低于预期亦在“预期之中”。

　　得益于白电多元化的扩张、空调业务的持续景气以及费用控制的得当，公司的收入与利润均呈现快速增长的局面。营业收入同比增长57.28％，净利润同比增长122.6％。如果剔除投资收益的影响，公司的净利润同比增长约95％。

　　公司拟公开增发35.56亿元，用以扩产家用空调、中央空调、冰箱、洗衣机以及冰箱压缩机。除了横向扩张之外，公司新涉足冰箱压缩机产业，这与其产业链上下游纵向一体化的经营战略吻合。

　　维持对美的电器（爱股,行情,资讯）的“买入”评级，考虑到目前同行业可比估值，08年PE为28倍，公司现有业务的目标价应为58元。建议投资者分享全流通之下股东利益一致驱动下的公司价值的快速增长，并关注对小天鹅的收购以及增发后对小家电业务的整合。

　　付娟