西宁特钢：业绩翻一番无需太多虑

　　2008财年铁矿石价格已由国外钢厂率先达成一致：国际铁矿石基准价格将在2007年基础上上涨65％。而按照铁矿石谈判的惯例，无论哪家钢铁企业谈下铁矿石协议价，全球钢企都将按照这个价格执行，所以预计中国的铁矿石协议价也将上涨65％。目前，谈判的详细结果虽然没有公布，但我们认为协议价的变数似乎不大。

　　预计铁矿石价格上涨65％，铁矿石业务将大幅提高公司的主营业务收入，同时也将提高少数股东权益占净利润的比例。

　　为消化铁矿石、焦炭价格上涨，预计钢铁价格将上涨20％，但总体看，钢铁业务的毛利率将下降至16.77％。

　　公司焦煤产量远低于预期的120万吨的水平，估计全年产量约65万吨。焦煤产量的大幅下降主要是由于公司露天开采煤矿回填土所至，生产的65万吨焦煤主要供公司自用，同时公司将大力建设斜井开采。通过电话采访上市公司，目前电力已经开通，斜井建设正在建设中。斜井的产能为120万吨，建设期约22个月，按周期计算，大约在2009年底完工。

　　综合看2008年公司主营业务收入增长37.5％，主营业务成本增加29.5％，2008年EPS将达到0.86元/股，增长109.75％，公司2008年的动态市盈率仅为23.7倍。维持公司强烈推荐的投资评级及30元目标价。

　　张延明