改革新股发行制度大势所趋

　　上周末，本报在《周末证券》重要位置刊发了《数百机构齐打新》的文章，报道了490家机构哄抢一只中小板股票网下配售的800万新股的新闻，手握巨资的机构疯狂追逐一级市场的无风险暴利，导致二级市场严重失血，有利于机构的不合理制度安排更是损害了广大散户的利益，新股发行制度急待改革！昨日，新华社发表评论文章，呼吁改革新股发行制度，显示这一问题正日益成为业内关注的焦点。 　　

　　据初步测算，2007年，如果在首个可交易日卖出，用于网上申购的资金全年收益率最高可达到21．52%，而网下申购资金的全年收益率最高可达43．83%。 　　

　　虽然，去年有众多大盘股上市，但是“打新股”资金的涌入远远快于股市扩容的速度，由此出现中签率不断降低。测算显示，去年新股申购网上中签率平均为0．34%，与前一年的0．5%相比明显下降。 　　

　　以去年新股平均约每股11．5元的发行价格计算，若想申购到最低限额1000股的新股，则平均需要近338万元的资金，这使得大部分中小投资者与新股无缘，而只能到二级市场上高位接盘，从而引发人们对新股申购制度的争议。 　　

　　应该看到，当前新股发行制度暴露出的弊病属于发展过程中的问题，随着市场化改革进程的推进和各项制度的完善，这些问题必然得到妥善解决。 　　

　　值得注意的是，在当前的市场环境下，如何既最大限度地化解矛盾，又保持市场平稳规范运行，是摆在监管层面前的一个难题。 　　

　　细数市场上关于新股发行制度改革的呼声，主要建议有三种：由现行的按资金申购变为按账户配售新股；借鉴香港市场向中小散户投资者配售“一人Ｘ手”的做法；恢复按市值配售。这三种建议在沪深股票账户高达1．1亿户且已经完成股权分置改革的情况下可行性并不大，也未必能真正提高中小投资者的中签率。 　　

　　而且，无论上述哪种举措都不能从根本上解决“打新股热”的问题。新股发行制度改革的目的也不应仅限于此，而应促进资本市场资源配置功能的完善，使得市场各方都能充分发挥其市场主体的功能，最终打造一个按照市场规律规范运行的资本市场。 　　

　　此外，有关专家建议，在现行发行方式的基本框架下，可以根据申购量分配股票，来提高小额申购者中签率。据了解，这一建议也已纳入监管层的考虑范围。 　　

　　新股发行制度改革绝非一朝一夕、一招一式可以完成的，需要进行全方位的综合考虑。此项改革也不是仅靠监管层一己之力可以完成的，需要市场各方和投资者共同努力，方可营造公平、公正、有序的市场环境。(新华社记者 赵晓辉 陶俊洁)

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