如何对待限售股解禁

　　近期股市低迷，对限售股解禁而形成的扩容是市场的一个主要担忧。

　　根据股改的制度安排，2008年将是限售股集中解禁的一个年份。全年解禁股份总数达到1354亿股，市价总值为2.7万亿元，而2007年这二个数据分别为990亿股和1.65万亿元。

　　在2008年中，2、3、8、12月份又是解禁的高峰，据统计，此四个有份解禁股份和市值分别为133亿股和3560万亿元、113亿股和3823万亿元、221亿股和3978万亿元、146亿股和3504万亿元。

　　所谓限售股，是指在一定时期内限制流通的上市公司股份。目前包括以下九类：股权分置限售股份、定向增发机构配售、公开增发机构配售、首发机构配售股份、首发原股东限售股、首发战略配售股份、股权激励限售股份、内部职工股、上市公司高管所持限售股。当前市场担忧的、也是解禁量较大的主要是前五类。其中第一类即占到2008年限售股解禁总值的58%。2008前五类公司解禁股份情况见下：

　　限售股类型  2008年解禁股数/万股　

　　定向增发机构配售股份 845，150　

　　公开增发机构配售股份 21，650　

　　股权分置限售股份 7，945，992　

　　首发机构配售股份 522，528　

　　首发原股东限售股份 1，124，514.39 

　　股改始于2005年，自2006年起应有限售股份陆续上市。从2006年特别是2007年10月股市自6100多点回落以来已有限售股解禁的公司的市场表现来看，有升有降。比如2月5日同是大盘蓝筹的中国石油（爱股,行情,资讯）和兴业银行（爱股,行情,资讯）的限售股解禁，中国石油解禁限售股10亿，其股价当日下跌6.37%；兴业银行解禁32.79亿股，其股票当日上涨3.54%。

　　对限售股解禁，到底该如何看待？是广大投资者普遍关心的话题，也是后市操作的一个重要指导。本文认为，对限售股解禁，既不必心存恐惧，谈虎色变，也不能因其一时的稳定表现而掉以轻心。

　　首先，限售股解禁增大了市场的资金压力，2008年是2.7万亿元，比2007年增加了64%，这一点是客观事实，应予清醒地认识；

　　其次，应区分不同的限售股类别给予不同的对待。从实践来看，对定向增发机构配售股份，由于多为上市公司相关机构如大股东持股，解禁后一般不会立即抛售，股价表现较好。对公开增发机构配售股份，由于机构参与配售大多是出于投资牟利的考虑，解禁后有较强的变现动机，股价表现比较差，一般落后大盘较多。对股权分置限售股份，分为“大非”和“小非”，一般来说，“大非”有公司控制权的考虑和三年比例限制，解禁后售卖有限，而“小非”则一般无约束，加之溢价巨大，抛售动能大，对股价会形成压制，总体上随着时间的推移，此类公司股价逐渐趋于弱于大盘。对首发原股东限售股份，解禁后随着时间的推移，逐渐略微弱于大盘。对首发机构配售股份，与公开增发机构配售股份类似，解禁后抛售动能大，表现较差，仅有少数能跑赢大盘。

　　再次，要结合不同的大市情形区别对待。06年、07年10月前股市呈持续牛市，限售股解禁上市基本未对股价形成冲击，然而一旦市况走弱，对限售股解禁就要持谨慎态度，注意回避。