大立科技：国内红外热像仪和硬盘录像机的行业领先者

　　公司主要从事红外热像仪和硬盘录像机两大系列产品的研发、生产和销售。公司是国内较早从事红外热像仪研发、生产的企业，是国内规模最大、综合实力最强的民用红外热像仪生产厂商之一，在国内民用红外热像仪领域的市场占有率超过20%。公司也是国内第四大硬盘录像机生产企业、第三大嵌入式硬盘录像机生产企业，为全球首家开发32路嵌入式硬盘录像机的厂商。

　　目前，我国民用红外热像仪的供应商有十来家，但大部分企业研发实力弱，品牌影响力小，许多企业实际上是国外产品的代理商或者是系统集成商。国内研发实力较强、具有自主知识产权、能够独立开发红外热像仪后续电路和图像处理软件的国内民用生产企业主要为本公司、广州飒特和武汉高德三家企业。

　　2006年公司实现营业总收入1.52亿元，同比增长42.5%；营业利润2，300万元，同比增长58.3%；实现净利润2，300万元，同比增长11.2%；全年每股收益0.31元。

　　公司的短、长期偿债能力较强，资产周转能力亦较强，期间费用率维持稳中有降的趋势，盈利能力在行业内处于领先地位。

　　本次募集资金将投向三个项目：红外热像仪产业化升级项目、非制冷红外焦平面阵列探测器国产化项目、智能型嵌入式硬盘录像机产业化项目。项目达产后，每年将分别增加该三类产品的产能2，000套、3，500套和16，000套。

　　综合考虑目前上市的光学器件可比性企业的平均PE值，我们认为公司08年的合理市盈率区间在45～48倍，依据预测的08年EPS0.42元，公司股价的合理区间应该在18.9～20.16元。

　　1. 公司概况

　　1.1公司基本情况

　　公司的前身是成立于1984年的浙江省测试技术研究所及其全资的浙江大立机电技术开发公司，2001年改制为浙江大立科技（爱股,行情,资讯）有限公司，2005年11月整体变更为股份公司。注册资本金7，500万元。截止2007年9月30日，公司总资产2.56亿元，净资产1.43亿元。

　　公司的主营业务为接受客户的委托，提供集成电路的封装与测试服务。

　　1.2公司股本结构

　　本次公司发行2，500万股A股，发行价格为6.80元/股，实际募集资金  亿元。本次发行后，公司总股本增至1亿股，其中新发股票占发行后总股本的25%。发行后，自然人庞惠民持股数量占总股本的31.57%，为公司第一大股东，是公司的实际控制人。

　　1.3公司主营业务构成状况

　　公司主要从事红外热像仪和硬盘录像机两大系列产品的研发、生产和销售。

　　公司的红外热像仪系列产品根据其用途主要分为六大类，即预防检测类(T系列、DL 系列)、消防类(F 系列)、制程控制类(DM 系列)、安防类(S 80 系列)、夜视类(S 30 系列)以及组件类(D 系列)；数字硬盘录像机系列产品根据产品实现的算法差异主要分为三大类，即DV-109C系列、DV-109L系列和DV-109D系列。

　　公司红外热像仪主要用于军队、电力、化工、冶金、建筑、消防、科研、安防等行业；硬盘录像机主要用于电力、电信、金融、交通、政府机关、工厂仓库、机场、码头、超市、娱乐场所等领域的安防监控。

　　公司是国内较早从事红外热像仪研发、生产的企业，是国内规模最大、综合实力最强的民用红外热像仪生产厂商之一，在国内民用红外热像仪领域的市场占有率超过20%。公司自设立以来先后有两个红外热像仪产品获“国家级重点新产品”，一项红外热成像技术获“浙江省科学技术进步二等奖”，一项图像软件被列为“浙江省2003年度10大推荐优秀软件产品”，制冷型红外热像仪的开发被列入2003年度“国家863计划资助项目”，公司为中国光学光电子行业协会红外分会常务理事单位。

　　公司的硬盘录像机主要用于电力、电信、金融、政府机关、工厂仓库、机场码头、超市、娱乐会所等领域的安防监控，是国内第四大硬盘录像机生产企业、第三大嵌入式硬盘录像机生产企业，为全球首家开发32路嵌入式硬盘录像机的厂商。公司产品销往全国20多个省、市，并自2004年起开始与苏州松下系统科技有限公司进行嵌入式数字硬盘录像机产品的合作开发和生产。公司是中国安全防范产品行业协会副理事长单位，2004-2006年连续三年被慧聪网评为“安防行业十大民族品牌”，2006年9月被中国安全防范产品行业协会评为“3111试点工程推荐优秀安防企业产品”，2006年11月、2007年9月分别被《安全&自动化》评为“2006年中国安防杰出民族品牌”、“中国安防10大品牌”。由于公司在行业内的重要地位和突出贡献，公司董事长庞惠民于2007年初被中国安防网评为“影响中国安防60人”。　

　　2. 行业概况

　　2.1红外热像仪行业基本情况

　　2.1.1 红外热像仪介绍

　　红外热像仪是一种用来探测目标物体的红外辐射，并通过光电转换、电信号处理等手段，将目标物体的温度分布图像转换成视频图像的高科技产品，其核心器件和技术主要为焦平面探测器、后续电路、图像处理软件等三部分。其中：焦平面探测器用于感知目标物体的温度分布，并转换为微弱的电信号；后续电路将微弱的电信号进行电子学放大和逻辑处理，从而能够清晰地采集到目标物体温度分布情况；图像处理软件则对上述放大后的输出电信号进行处理，呈现为目标物体温度分布的可见光图像。

　　根据红外热像仪中的核心部件——探测器的工作方式不同，红外热像仪可以分为制冷型红外热像仪和非制冷型红外热像仪。

　　制冷型红外热像仪所使用的制冷型探测器，是利用探测器在冷却的环境下，具有敏感度高的特点研制而成的。制冷型探测器需要使用特殊的非硅基半导体材料，价格昂贵，而且，制冷型探测器在使用时需要利用特殊的设备冷却至液氮温度(约零下200 度)，因此制冷型红外热像仪的体积大、寿命短、价格高，但制冷型红外热像仪的灵敏度高，所以主要应用于军事、航天等高端领域。

　　同制冷型相比，非制冷型红外热像仪具有低成本、低功耗、长寿命、小型化等技术优势，但灵敏度不及制冷型红外热像仪。近几年来，随着非制冷焦平面阵列技术的突破，非制冷型红外热像仪灵敏度大幅提高，非制冷型红外热像仪在民用及军事方面得到了广泛的应用。

　　2.1.2 红外热像仪在军事领域的应用

　　红外线有两个鲜明特点：即红外线成像无需光源和红外线能穿透烟雾，因此，红外热像仪可应用于军事夜视侦查、武器瞄具、夜视导引、红外搜索及跟踪、卫星遥感等多个领域。

　　红外热像仪在军事上具有极高的应用价值，其应用范围主要包括：其一，夜视观察装备，如机载前视红外吊舱、单兵夜视眼镜、驾驶员夜间驾驶仪；其二，武器瞄具，如枪瞄、导弹发射瞄准镜；其三，导引装备，如各种先进精确制导导弹导引头；其四，搜索及跟踪，如火控系统、舰载红外搜索与跟踪系统等。这些系统曾在伊拉克战争中发挥了非常重要的作用。

　　红外热成像技术的不断发展，使“夜战”成为现代战争的主要方式，最近发生的阿富汗战争、科索沃战争、伊拉克战争无不以夜战方式进行。握有战争主动权的美国，有着世界最先进的红外热成像技术。美军在伊拉克战争中平均每个士兵拥有1.7具红外热像仪产品。正是由于这一独特的用途，美国目前绝对禁止出口这一技术，即便是民用领域也按最终用户许可制度严格执行。

　　2.1.3 红外热像仪在民用领域的应用

　　在预防监测领域，许多物质(如机器、设备和食品等)在发生变化、损坏、变质之前，常常会发生温度变化，如发热、霉变，红外热像仪可以将物质表面的这种温度变化清楚地显示出来，从而可以在物质发生损坏、变质之前实现预警。目前，红外热像仪已经在电力、石化、建筑、煤炭、食品、医疗等行业的预防检测中起到了非常重要的作用。

　　在消防领域，红外热像仪能在火灾现场的浓烟状态下清楚地显示出被拍物体形状及每个点的温度，帮助消防队员迅速搜索到遇险人员及贵重物品，还能及时发现着火点或最大火源，从而减少扑火时间，减少物品损失，实现逃生和救护，是火灾现场救助工作的有利工具，因此被广泛用于火灾监控、消防救助。与基于肉眼侦察的传统灭火救援手段相比，基于红外线技术的红外线热像仪能帮助消防人员不受浓烟和黑暗的干扰，清晰地观测、发现、掌握火场的真实情况，尽快做出科学的决策和正确的部署。消防领域是北美最大的红外热像仪民用应用市场，目前在我国处于发展的初期。

　　在制程控制领域内，红外热像仪可以对工业生产过程进行监测，以发现潜在的问题，及早发现废品，提高产品质量，因此红外热像仪可以用于冶金、交通、电子、食品、机械等制造企业的制程控制。例如，在钢铁行业中，可以利用红外热像仪对钢铁生产过程中的每个阶段进行监控，从而提高钢铁企业的生产率和产品质量；在铺路的过程中，用红外热像仪来追踪路面上混合的热沥青中可能会出问题的区域温度的变化，避免出现路基不实、坑洼、破损和破裂，提高道路质量，减少交通事故。

　　在安防领域，随着红外技术的发展，红外热像仪在安防领域的用途越来越广泛，如边防海防、公安监视、搜寻逃犯、巡逻跟踪、发现暗藏的隔层等。比如警方利用红外热像仪可以在毫无光线的地方发现案犯，可以不用任何照明设施在夜间对特定区域进行监视。

　　在车船夜视领域，红外热像仪安装在汽车上，可以作为汽车红外夜视仪系统，它能够使黑夜(即使没有任何灯光照明的情况下)也能像白天那样，能有效防止对向车辆的炫光干扰，尤其是在雾、烟、尘天气的条件下，可以清晰准确地观察到路面情况；此外汽车夜视仪系统还可以看到前方道路内人眼难以观察到的危险，也可以看到前大灯照射不到的区域，能够观察到比普通汽车前大灯远3倍至5倍的距离，甚至可以达到 10 倍以上的距离。汽车夜视仪系统将大大提高汽车驾驶员、乘客及第三方的安全性。

　　2.1.4 红外热像仪行业发展概况及市场供需分析

　　红外热像仪行业的发展始于美国，最早应用于军事领域。

　　随着非制冷红外技术的发展，红外热像仪在民用领域得到了广泛的应用，而且正展现出更为广阔的市场需求，未来市场空间将超过军用需求。根据美国红外市场权威调查机构Maxtech International发布的2006年度红外市场报告，2003年至2006年全球民用红外热像仪的平均增长幅度为17%，保持了持续稳定的发展。

　　中国红外热像仪行业的发展经历了三个阶段。

　　第一阶段：20世纪50年代初——20世纪50年代末，红外热像仪的初步接触与了解。 中国首次知道红外热像仪始于20世纪50年代初，当时中国人民志愿军在朝鲜战场上获得了红外热像装备。此后相关科研人员开始对红外热像装备的工作原理、材料、功能进行初步研究，取得了一些初步的研究成果。

　　第二阶段：20世纪60年代初——20世纪80年代末，军用领域红外热成像技术的研制工作取得了较快的发展。 20世纪60年代，军用领域红外热成像技术的研制工作取得了较快的进展。除了中国科学院上海技术物理研究所、昆明物理研究所外，一些高校如华中工学院(现名华中科技大学)、吉林大学等也开始了红外技术的研发工作。

　　第三阶段：1990年至今，中国民用红外热像仪行业的快速发展阶段。 1990年以后，中国经济快速发展，国际上非制冷焦平面探测器技术的开发成功，进一步推动了中国民用红外热像仪的研究与发展，以本公司为代表的中国红外热像仪企业开始研制非制冷民用红外热像仪，并取得了突破。

　　随着中国经济、社会的高速发展，中国红外热像仪行业将以高于全球平均增长水平的幅度步入快速发展阶段，未来发展空间极其巨大。

　　2.2数字硬盘录像机行业基本情况

　　2.2.1  数字硬盘录像机介绍

　　数字硬盘录像机是新一代的闭路监控录像装备，它将摄像机或高速球拍摄到的模拟图像信号进行数字化处理(视频编码)、压缩为视频数据后，存入硬盘，形成录像文件，供检索、回放；也可以将视频数据打成 IP 包后，通过网络发给别的计算机，由电脑实施远程实时监控，实现安全防范的目的。

　　与传统的第一代监控录像装备，即VCR录像机相比，数字硬盘录像机有许多独特的优势：传统的录像机采用仿真信号的录像带进行录像，这种录像带需要经常更换，并且画质的清晰度较差，不支持网络传输，而且要找出以前录像中的某一段录像相当麻烦、功能有限；而数字硬盘录像机可对输入的图像进行数字化处理，存放在计算机硬盘中、画质清晰，记录图像质量不会随时间的推移而变差，并且可以通过局域网﹑INTERNET等实时远程观看。

　　数字硬盘录像机主要用于电力、电信、金融、政府机关、工厂仓库、机场码头、超市、娱乐会所等领域的安全监控及现场管理。

　　2.2.2  数字硬盘录像机行业发展特点

　　1. 全球数字硬盘录像机行业高速增长

　　从全球市场来看，近几年来，数字硬盘录像机高速增长。在美国市场上，经过短短几年的发展，美国已成为全球最大的数字硬盘录像机市场，根据美国研究机构Yankee的调查，2004年全美约有七百万用户在使用数字硬盘录像机，到2008年年底，预计这一数字将达到3350万，年复合增长率达48%；在欧洲、日本、韩国等国家和地区，数字硬盘录像机市场也快速增长。根据 IDC 市场研究公司的预测，全球数字硬盘录像机出货量将从2005年的1330万台增长至2008年的6090万台，每年平均增长率达到50%。

　　2. 中国数字硬盘录像机行业的增速虽然略低于全球，但未来发展前景广阔

　　根据A&S的统计，2004年中国市场数字硬盘录像机出货量约为150万路，销售额约10亿元，比2003年增长了24%。根据慧聪网安防市场研究所《2005年DVR产品市场分析报告》、《2006年DVR产品年度报告》，2005年中国数字硬盘录像机销售额约12.5亿元，较2004年增长25%；2006年中国数字硬盘录像机销售额约16.5亿元，较2005年增长32%。

　　与全球数字硬盘录像机市场相比，中国市场的增长速度低于全球市场，这主要是受中国经济和社会发展水平的影响。在经济和社会发展水平高的发达国家和地区，人们对安全的要求较高，因此，数字硬盘录像机作为新一代的安全监控设备，受到了市场的欢迎，拉动行业快速增长。随着中国经济、社会的快速发展，人们对安全需求的提高，可以预期，中国数字硬盘录像机市场也将呈现高速增长的趋势。

　　3. 金融系统、智能大厦、智能小区是数字硬盘录像机的最大应用领域

　　目前，我国数字硬盘录像机主要应用于金融系统、智能大厦、智能小区等领域。

　　金融系统是 DVR 产品应用最大的领域，从 2000 年初开始，全国各大银行响应中国人民银行总行的倡议，开始逐步实现银行监控数字化，从而纷纷启动了数字化改造工程，DVR市场也迎来了空前的繁荣。

　　智能建筑领域是DVR产品应用较大的另一个领域，究其原因，主要有两个方面，其一，是旧系统的升级换代，以前的一些建筑大多使用的是模拟录像机，目前已经不能满足要求，数字硬盘录像机取代原有的模拟录像机已经成为不可改变的趋势；其二，随着整个城市乃至全国对安防监控重视程度的增加，智能化的商业大楼在此方面的需求快速增长。