张江高科年报点评：投资收益助推业绩增长

　　公司今日公布年报，2007年，实现营业收入12亿元，同比下降7.72％；实现净利润3.80亿元，同比增长133.30％；实现每股收益0.31元；全面摊薄净资产收益率14.46％，同比增加8.45个百分点。各项经营指标均超过了公司经营计划。

　　公司业绩基本符合预期，每股收益0.31元，与我们预期的0.33元基本一致。公司业务主要为房地产（包括工业物业出租、住宅开发）和投资（包括前期风险投资和二级市场投资）。在公司计划中，未来房地产收入和投资收益在公司盈利中将平分秋色。

　　2007年，公司主营业务收入下降主要因为在园区房地产销售上有所保留，2007年度房地产销售实现营收6.32亿元，较2006年减少了2.06亿元。净利润上升得益于房地产业务毛利率的提升和投资收益的大幅增长。2007年，由于租金提高以及房价上涨等因素，公司房地产业务的毛利率大幅提升了12个百分点。2007年，公司实现投资收益2.16亿元，较上年增加1.56亿元。主要是被投资公司本年度经营业绩提升而产生的权益法下确认投资收益，以及交易性金融资产处置收益较上年同期均有大幅增长，2007年两项投资收益分别实现1.61亿元和0.93亿元。

　　2008年，公司计划实现主营业务收入21亿元。其中，房地产业务预算实现收入约18亿，占预算主营业务收入总额的八成以上，继续成为利润贡献的支柱行业。在资金需求方面，公司将通过直接融资、间接融资、以及通过各种创新模式进行融资，以求拓宽融资渠道，降低融资成本，促进公司的长期稳定持续发展。

　　预计公司2008年每股收益将达到0.50元，按2月14日收盘价18.60元计算，公司2008年动态市盈率为37.2倍。考虑到工业物业受政策调控影响较小，以及公司在风险投资上的优势，维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

　　风险提示：1.房地产行业的调控政策将对公司住宅开发的进程和收益产生影响。2.二级市场中证券价格的波动，将影响公司的投资收益。

　　魏博