中国远洋：市场急剧下跌 凸现公司价值

　　中国远洋（爱股,行情,资讯）（601919）是中国远洋运输(集团)总公司(全球第二大综合性航运公司)的上市旗舰和资本平台，是一家集干散货航运、集装箱航运、物流、码头和集装箱租赁为一体的综合性航运公司。 　　

　　近期BDI指数从07年10月29日的11039点下降到1月28日的5692点，下降幅度接近50％，但对公司08年业绩影响不大。因为07年公司已经在运价相对高点的时候锁定了大约70－75％的运力，业绩有保证。 　　

　　市场骤然下跌为公司提供了低价租入运力的机会，从而降低公司的营运成本。公司租入运力约占60％以上，过去一直根据不同的市场预期变化租船量，目前公司可以在运价相对较低的时候租入一些期限较长的船舶，然后在运价相对较高的时候再以短期的形式分租出去，从而获取收益。 　　

　　资产注入渐行渐近。在母公司将干散货资产注入公司以后，邮轮资产的注入逐渐提上日程，随着邮轮市场的逐步复苏，我们预计这一进程将会加快步伐。 　　

　　由于08年干散货市场需求的增速将会略大于供给增速，虽然铁矿石谈判的结果具有一定的不确定性，但由于中国对铁矿石、煤炭等原材料的持续旺盛需求，干散货市场终会回复一定景气。 　　

　　业绩大幅预增，多家机构增持公司H股。公司业绩预增公告显示,2007年度净利润将超过180亿元，按增发完成后总股本计算，每股收益将超过1.76元。根据香港联交所交易网站显示，摩根士丹利、瑞银、JP摩根等多家机构最近大幅增持公司H股。 　　

　　预计公司07－09年每股收益分别为1.87、2.29和2.13，考虑到海运业的估值水平，我们给予公司25－30倍市盈率，未来12个月内，公司的目标价值应该在57.25-68.70元，给予公司“买入”投资评级。 　　

　　王丽岩