苏宁环球：未来增长空间依然广阔

　　房地产销售持续向好，净利润同比增长175.5 07年公司实现主营业务收入12.76亿元、主营业务利润3.7亿元、净利润2.13亿元，分别同比增长19.5%、125.88%和175.49%；实现每股收益0.44元。公司主营业务利润和净利润都有较大幅度的增长，主要是由于房地产项目销售持续向好，使得利润的增速远高于收入的增长。07年南京江北地区的房价增长较快，天润城项目销售均价由年初的3500元/平方米最高升至4800元/平方米，全年实现销售收入11.3亿元、销售面积34.38万平方米，是公司利润的主要来源。另一方面，公司成本控制得当，在销售规模扩大的同时，07年度营业成本和各项费用率基本与上年持平。截止07年末公司拥有预收帐款12.67亿元，为08年业绩提供了有力保障。 　　

　　公司住宅开发策略符合产业政策趋势，未来发展空间巨大07年4季度以来，宏观调控政策一度使销售受到一定影响，但由于公司开发模式符合调控趋势，便于及时调整营销策略，使总体销售影响不大。公司大部分土地取得成本比较低，在价格上具备先天优势；产品以为中低档住宅为主，具备一定的抵御政策风险的能力；普通住宅大盘开发的模式，也符合政府和企业之间的互惠互利。因此，公司可以充分享受深耕市场所积累的资源优势和成本节约的双重收益。除南京外，公司已进入无锡、吉林、长春等地，这些地区商品房住宅平均售价不高，市场风险较低。目前一线城市房地产发展已进入一个相对平稳的周期，以二三线城市为代表的新一轮城市开发正处于快速启动阶段，未来发展潜力巨大。 　　

　　项目情况良好，未来仍将继续“跨越式”增长公司现有项目天润城、天华硅谷和拟注入项目威尼斯水城和浦东大厦，均位于南京市浦口区。天润城是南京目前最大、全国前列的商品住宅项目之一，其土地储备能维持5年以上开发需要；“天华硅谷”07年已经顺利开工；威尼斯水城二期60万平米正在建设，三期也将于2008年动工。因此，公司未来几年结算房源非常充足，未来在结算面积、价格稳步上升和成本优势维续的预期下，公司业绩将继续实现“跨越式”增长，预计未来3年净利润复合增长超过100%。 　　

　　方焱，陈林