大立科技：国内红外热像仪龙头企业

　　公司是国内红外热像仪龙头企业，第三大嵌入式硬盘录像机生产企业。

　　取得了武器装备科研生产许可证，并通过了军工产品质量体系认证。

　　非制冷型红外热像仪为公司的主导产品，产品毛利率近50％。其中非制冷型产品的毛利率略高于制冷型产品。2006年，公司红外热像仪市场占有率达22％，居国内企业首位。

　　硬盘录像机业务本质上是在安防领域把红外热像仪产业链向下游延伸。

　　公司产品主要为嵌入式数字硬盘录像机，2006年该产品在国内市场中的份额为5.81％，在整个硬盘录像机行业的市场占有率居第4名。

　　红外线具有穿透大气和烟雾的能力，应用范围广泛。目前，军用市场仍然是红外产品的最大市场。国际民用市场上，北美市场占据了全球60％以上的红外热像仪份额，欧洲和亚洲市场则正处于快速发展阶段。预计未来5年中国民用红外热像仪市场供给和有效需求将分别以年均18％和20％的速度增长。

　　公司募投项目总投资额预计为17909.8万元，分别投向红外热像仪产业化升级、非制冷红外焦平面阵列探测器国产化、智能型嵌入式硬盘录像机产业化等三个项目。募投项目的实施将提升公司的竞争优势。

　　公司生产所需的焦平面探测器依赖从法国进口，法国政府对该产品实行最终用户许可制度。

　　我们预期公司2007-2009年销售收入为1.81亿、2.24亿、2.72亿；净利润分别为3819万、4019万、5380万；对应EPS分别为0.38元、0.40元、0.54元。

　　目前国内电子类上市公司07年平均PE为47倍，08年平均PE为39倍。

　　考虑到新股溢价因素，我们认为大立科技的建议询价区间为6.5-7.5元。

　　上市目标价为15.50元-17.50元。

　　魏兴耘，张慧