诺普信：募集资金项目助力高成长

　　产业结构调整拓展成长空间

　　诺普信公司拥有良好的行业发展契机，一是农业结构的改善拓展了农药的行业市场容量。在 1990年到 2004 年间， 我国粮食作物的种植面积减少 10.45%，而蔬菜种植面积增加了 177.06%， 果园面积增加了 88.61%。 而蔬菜、果树类经济作物比一般大田粮食作物用药水平高 5～6 倍，从而提升了农药行业的市场容量。 该公司近 400 个产品中 70%的比例主要用于果树、蔬菜等经济作物，占其营业收入的 75%以上，未来的成长空间很大。

　　二是农药结构的改善。 由于国家产业政策对环保和食品安全的要求更强，自 2007 年 1 月 1 日起，全面禁止甲胺磷等 5 种高毒有机磷农药在农业上使用。自 2006 年 7月 1 日起，对纯粹生产乳油产品的新办农药企业不再核准，并将逐步压缩乳油产量，上述政策的变化和实施将直接带来约 100 亿元的市场。 同时国内 80%的乳油农药将会被环保型农药逐步取代，将新增 60万～70 万吨市场空间， 平均每年新增 12 万～14 万吨市场容量。如此就意味着农业对水基化环保型农药制剂的需求将呈现更加明显的连续增长趋势。 诺普信是全国最大的水基化环保型农药研发生产企业，其水基化环保型农药制剂占其营业收入的 50%以上， 远高于同行业水平。 这自然就为诺普信这类企业营造了极佳的行业成长背景， 也为该公司的快速成长打开了想象空间。

　　竞争优势赋予行业引导者地位

　　而有经验的投资者也深知，如果行业背景有利于企业的成长，那么，在行业内拥有竞争优势从而获得行业引导者地位的企业往往能够获得超越行业平均增长速度的能力。 从招股说明书来看，诺普信将技术服务和技术推广纳入到其营销模式之中，建立了全国扁平化两级营销网络，对乡村级近 4 万家零售店和农民的近距离服务拉动营销， 具有创新性的营销模式，拥有行业引导者的地位，未来的高成长动能相对充沛。

　　这主要得益于两点，一是极佳的区域布局。 华南和长江中下游市场已成为公司重点发展的核心市场， 但由于农药销售具有区域性、分散多样性、时效性的特点，因此，诺普信新增西北生产基地环保型农药制剂项目主要为扩大标正品牌水基化环保型制剂的产能，进一步开发北方市场，使公司形成一南一北两个生产供应基地的合理布局， 也符合公司扩大营销网络，建立 15 个销售大区及其配套的仓储物流配送中心的战略部署。 这有利于诺普信销售规模的拓展以及对全国的产业布局。

　　二是科研投入所带来的竞争优势较为明显。 诺普信历来强调科研投入，以新产品带动公司高速成长的战略较为清晰。 目前建立了处于行业领先水平、高效务实的技术研究与产品开发体系。 研究所下设7 个制剂研究室、3 个生测试验室、4 个分析与标准试验室， 拥有技术研发人员 88 人， 如此的科研力量赋予公司推出新产品的强大动能，公司在 2004 年度、2005 年度、2006年度以及 2007 年上半年， 新产品登记证数量分别为 13 个、40 个、77个以及 105 个，其中水基化环保制剂占总产品数量的 39.02%，远远高于全国 14.77%的平均水平。

　　值得指出的是，公司已取得发明专利 10 项， 拥有多项行业领先的非专利技术， 公司产品 “克蛾宝”、“30%吡虫啉微乳剂”获国家重点新产品证书，“卡霉通”获广东省重点推广农药产品证书，“高猛”获广东省名牌产品。 如此诸多的荣誉不仅仅反映出诺普信的企业品质，而且也赋予了公司极强的竞争能力，不愧为行业引导者。

　　募集资金项目助力高成长

　　但在经营经过程，企业的高成长不仅仅取决于行业引导者的地位， 也不仅仅取决于行业的市场容量， 而且还取决于企业自身产能。因为只有产能的不断释放才能够把握行业容量拓展所带来的成长契机。 事实上，据招股说明书可知，诺普信目前已面临着产能的瓶颈。2005 年、2006 年公司水基化环保剂型产能虽然每年均有较大提升，至2007 年公司水基化环保型农药制剂的生产能力已达到 16000 吨/年。但因需求季节性强，2006、2007 年市场需求旺季的 3～9 月份，均出现供不应求的局面。 所以，公司要想保持近年来的高速成长态势，必须解决产能瓶颈问题。

　　而募集资金项目的投产则有望缓解这一问题，因为募集资金项目之一的年产 2 万吨水基化环保型农药制剂产业化项目一旦达产，公司水基化环保型制剂年产能将为 4.6万吨左右，较目前的产能有了极大比例的提升。 而且面对未来国内每年 60 万～70 万吨的巨大市场容量，达产后总产能仅占 6%～7%，并不担心产品的供给过剩局面，所以，募集资金项目无疑提升了公司的高成长预期。 更何况，公司的另外募集资金项目也将给公司带来新的增长动能。 尤其值得指出的是，公司投资项目具有投资周期短，见效快的特征，因此，公司的高成长路线图非常清晰，可赋予较高的估值溢价。

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