通信行业：漫游费取消成定局 增强电信重组预期

　　虽然正式的重组方案并未出台，但重组的确定性已经没有悬念。如前期报告中分析，重组草案传闻中的电信业重组为三家全业务运营商的的能想较大，但是由于移动和网通奥运会赞助商的身份，真正的重组在奥运会启动可能性较小。联通作为四大运营商中的弱者，将受益于任何的重组方案，且由于公司拥有GSM和CDMA两张网络，因此将成为重组的中心。我们维持对联通07~09年EPS分别为0.20元、0.29元和0.34元的盈利预测。目前11.46元的股价对应的08年和09年的动态市盈率分别已经达到40和34倍，公司的股价已经充分体现了公司的业绩。

　　根据我们前期对电信业重组草案传闻的点评，重组一旦重组启动，中国联通（爱股,行情,资讯）短期内将是最大的受益者。预期重组将给联通带来30％以上的溢价，因此我们继续维持对公司“推荐”的投资评级。公司的投资风险在重组进程、方案以及3G进程的不确定性风险，整合难以达到预期效果的风险，以及未来3G业务缺少“杀手锏”业务将导致难以缩小和中移动差距风险。