火箭股份：有航天电子产品技术垄断地位 强烈推荐

　　公司背景：公司是中国航天关键电子配套产品生产企业，是航天科技集团全资子公司-中国航天时代电子公司产业化和市场化的平台，目前拥有航天电子产品技术垄断地位。

　　行业背景：2005年全球航天业产值1800亿美元；全球卫星产业约占50％，2001年至2006年全球卫星产业收入以年平均10.5％的速度增长。我国航天产业链规模达1000亿人民币。

　　政策背景：航天十一五规划提出了我国航天业“积极拓展空间应用，提高航天产业发展能力”发展目标，对卫星通信、导航和遥感产业化提出了具体目标；电子核心基础产业是航天业发展的构建基础，关键技术国产化是我国信息产业和航天业十一五规划提出的首要任务。

　　2007年公司非公开增发收购的资产涉及的业务和募集资金新建项目呈现了军民品多元化的发展方向和产品系统化、集成化、电子元器件产品高端化的趋势，体现公司技术创新能力，是公司持续发展的动力。

　　公司2003-2006年收入复合增长率达27％，EPS复合增长率约20％。

　　如果未考虑募集资金新建投资项目对业绩的影响，则预计2007-2010年收入的复合增长率为26％；如果考虑新建项目按公司公告情况如期实施，则预计2007-2010年收入的复合增长率约为30％。

　　以未考虑募集资金新建项目的模型进行测算，我们得到公司07-10年的EPS为0.51、0.73、0.94、1.24元，07-10年EPS复合增长率为33％，考虑到公司拥有的技术创新能力和目前拥有的技术垄断地位以及控股股东未来可能的技术支持和资产注入，给与公司09年40倍PE，未来6-12个月的目标价为37.60元，给予公司“强烈推荐”评级。