同煤集团加减法：注资大同煤业突击清障

　　1月23日，大同煤业（爱股,行情,资讯）(601001.SH)继续停牌，其非公开发行股票方案尚未明朗。大同煤业于1月17日临时停牌，次日则发布公告称，该公司正在策划非公开发行股票事宜，并将在公告刊登5 个工作日内向相关部门进行政策咨询及方案论证。

　　大同证券煤炭行业分析师于宏在接受本报记者采访时表示：“按照计划，大同煤业母公司同煤集团将会在2014年前逐步将集团现有全部优质煤炭业务和资产纳入上市公司。预计此次增发收购集团资产可能性很大。”

　　相关分析认为，此次最有可能进入大同煤业首批收购范围的为云岗沟5 矿(晋华宫、马脊梁、云岗、燕子山、四台)，上述5矿年产量为2300万吨左右。

　　而据记者了解，上述这五大煤矿在大同煤业尚未上市前本已注入到股份公司中，但后来同煤集团又通过减资，使得这五个煤矿又回到了集团公司中。

　　煤矿资产加减法

　　据公开资料显示，云岗沟5矿为同煤集团较为优质的煤炭资产，核定年生产能力为2290万吨，剩余可开采量约12.78亿吨，五个煤矿可开采年限都在25年以上。

　　2001年7月，同煤集团进行改制重组，协同中煤能源等其它7方发起成立大同煤业股份有限公司(即“大同煤业”)，将上述云岗沟5矿及目前大同煤业旗下现有的煤峪口矿、同家梁矿、四老沟矿和忻州窑矿共9个煤矿注入到大同煤业，新公司注册资本11.137亿元。

　　但出乎意料，2002年底，同煤集团及其它股东对大同煤业进行减资，各方等比例减资50%，注册资本变为5.5685亿元。云岗沟5矿在此次减资中重新回到同煤集团。

　　大同煤业上市时发布的《招股说明书》道出了同煤集团重新取回上述五大煤矿的原因：“同煤集团由于将煤炭生产经营相关的盈利性资产全部注入公司，留存资产盈利能力较差，承担着矿区大量的社会职能，导致同煤集团持续经营能力受到影响，如果同煤集团的生存能力不能得以解决，势必会影响到公司的持续发展。”

　　于宏表示：“实际上到现在同煤集团在这个问题上也还没有完全解决，负担过重仍然是集团优质资产注入上市公司的主要障碍之一。”

　　在解决企业办社会的问题上，同煤集团自办的70所中小学校已于2007年12月正式移交给大同市，结束同煤集团长达58年的办学历史。“此举为分离企业办社会职能迈出了实质性的步伐。”

　　国信证券分析报告认为，除了企业办社会负担沉重之外，集团资产注入上市公司还受制于政策性障碍，特别是在集团采矿权转增国家资本金问题上。由于历史遗留问题，目前相当大的一部分采矿权未被生产企业所拥有，国家决定以采矿权转资本金方式以落实资源的有偿使用政策。山西省是国家这一政策的最重要推行对象。

　　山西省国资委一内部人士对本报记者表示：“同煤集团作为国家采矿权转增国家资本金的试点单位，已基本解决了债转股问题。”

　　据介绍，相关各方经过多年努力，中国信达资产管理公司与山西国资委及同煤集团各出资人签订了《关于共同出资设立大同煤矿集团有限公司之出资人协议》，其中中国信达将其享有的对原大同煤矿债权约69.76亿元作为出资，出资比例为40.96%，山西省国资委出资比例为54.33%，保持对同煤集团的控股权。

　　能保持住同煤集团的控股权，得益于山西省政府于2003年底主导同煤集团省内各出资人以现金和煤矿资产对同煤集团进行增资。

　　晋北资源整合之困

　　公开资料显示，上述增资使同煤集团的煤炭储量大幅增多，10个新增煤矿合计储量约7.81亿吨，核定年生产能力819万吨。此外，同煤集团还持有轩岗煤电52.44%的股权，2005年产量388万吨。

　　目前同煤集团所属煤矿全部地处晋北，分布在大同、宁武、河东三大煤田上，晋北是去年底国家公布《煤炭产业政策》重点建设的十三个大型煤炭基地之一，该地区煤炭总储量约为890亿吨。

　　于宏表示，目前国家的政策对同煤集团整合晋北资源非常有利，且同煤在晋北处于相对有利的竞争地位。他指出，2007年以来，国家有关部门先后发布了《煤炭工业发展“十一五”规划》、《关于暂停受理煤炭探矿权的申请的通知》等多项宏观调控政策，着重突出“行业整合、产量控制”。

　　而《煤炭产业政策》更是规定山西新建、改扩建矿井规模不低于120万吨/年。他认为上述政策意图十分明显就是扶持大型国有企业，提高煤炭行业的集中度。

　　煤炭行业专家李朝林此前在接受本报记者采访时也表示：“目前煤炭资源价格较低，而煤炭产品又处于一个快速上涨期，所以各大煤炭企业集团都在大力推进资源并购，为长远发展储备资源。”

　　国信证券的分析报告也认为：作为煤炭上市公司主营产品的煤炭，是一种不可再生的枯竭性资源。对于煤炭上市公司来说，不断获取资源是决定未来发展的主要驱动。因此，“集团资源注入上市公司—集团获取收购资金—继续收购资源—再注入”将成为煤炭上市公司发展的主要发展模式之一。

　　但上述山西省国资委内部人士有不同的看法：“同煤集团不可能在整合晋北煤炭资源上有太大的作为，整合起来也很困难。”在他看来，首先，两家煤炭央企神华集团和中煤集团在晋北也都有一定的煤炭资源储备。其次，目前晋北地区煤炭采矿权归属已基本都已确认，想从别人手上取得非常困难。

　　记者了解到，早在2003年底，山西省政府就出台了《关于做大做强大同煤矿集团有限公司的方案》。方案总体思路是以大同、宁武煤田为资源基地，通过资产重组、兼并、收购等手段，将同煤集团建设成为我国最大的煤电企业，并进入世界“十大”煤炭企业的行列。目前同煤集团仅次于神华和中煤，是国内第三大煤炭集团。

　　同煤集团主要生产动力煤，于宏认为，动力煤相对于其它煤种市场化程度相对较弱，价格上涨受限制较多。另外，山西省对煤炭企业增收的“两金”(“矿山环境恢复治理保证金”和“煤矿转产发展资金”。)也使得同煤集团成本相对提高。