亚宝药业：产品提价与结构提升 将继续保持高增长

　　公司2007年全年实现营业收入为9.86亿元，同比增长31.82％；实现利润总额6747万元，同比增长186.32％；实现净利润4506万元，同比增长91.74％。加权平均净资产收益率为12.98％，比05年增加了6.03个百分点；每股经营性现金流为0.79元，同比大增777.78％；07年公司EPS为0.34元，比我们预测值略低0.01元。由于公司正在计划公开增发，需要大量资金，故07年度分配方案为不分红派息，不进行资本公积金转增股本，全部利润用于增加公司营运资金。

　　公司于07年12月7日公告称，将其主打品种丁桂儿脐贴从7.5元提高到8.5元，提价幅度为13.33％。丁桂儿脐贴07年销售收入2.04亿，扣除原材料涨价因素，粗略测算提价会提升税前利润2500万元（08年丁桂儿脐贴销售量增长保守预测增9％）。

　　新产品储备丰富，产品结构未来将明显提升。2007年，公司共投产新产品12个；申报专利17项，获得了26个国家专利。同时，公司进行了丁桂儿脐贴增加适应症的临床试验，并引进了新型贴剂巴布剂技术。此外，公司还涉足抗癌、抗乙肝等领域，未来公司将会依靠新型创新药物获得充足的内生增长动力。

　　公司内部管理及运营整合方面在07年取得长足进展，各子公司的效益均有明显好转，其中，亚宝光泰和亚宝太原制药在07年合计亏损不足1000万元，而这两个公司在06年亏损超过1800万元，我们预计08年这两个子公司能够做到盈亏平衡。

　　预计公司在08年上半年有望实现其再融资计划。我们认为公司再融资虽然其EPS被稀释，但公司将解决其发展所需的资金瓶颈，为公司长期快速发展提供可靠保障，故我们对公司的再融资持积极预期。