保险业：行业集中度下降 短期面临限售股解禁压力

　　2007年全行业保费有望达到7000亿，增长24％左右。寿险保费预期增长为21％，外资寿险回落，中资寿险回暖。产险增速07年下半年放慢主要受交强险实施时间的影响，是意料之中的事，全年增速仍有望超过32％。

　　在市场竞争加剧和进一步开放的情况下，市场集中度下降将是一种趋势。除了中国太保（爱股,行情,资讯）因基数较低外，其他上市保险公司保费增速均低于行业平均水平，维持中国人寿（爱股,行情,资讯）2007年7％的保费增长率预期；调低中国平安（爱股,行情,资讯）07年的预期增速至17％，其中寿险增速14.5％，产险增速27％；中国太保07年保费增速预计为35.5％，其中寿险增长36.5％，产险增长31％；中国财险07年保费增速预计在24％左右。险资入股京沪高铁，监管层起了很大的推动作用。监管层的支持有着比项目本身更大的意义，政府的积极态度是保险资金获取长期稳定投资收益的重要保障。

　　交强险调整将使产险保费增速比调整前放缓3个百分点左右，对具体公司而言，影响最大的是中国财险，其次是中国太保，中国平安受的影响很小，而中国人寿基本不受影响。交强险调整对上市保险公司利润的影响为：中国财险、中国平安和中国太保，分别为-16.28亿、-4.14亿和-4.54亿。从公司层面来看，中国平安的产险利润仅占公司总利润的3.87％，影响最小；中国太保的影响相对要大些；影响最大的是中国财险。

　　限售股解禁是近期保险股表现的一大禁忌，但之前国寿和平安一般法人配售股解禁的经验表明，如果股价因限售股的解禁而被大幅压低，则可构成较好的买入机会，继续维持对保险行业的增持评级，维持对中国平安、中国人寿、中国太保的增持评级以及分别为162元、93元、58.20元的目标价。