广电运通：国内ATM龙头 主业清晰业绩增长明确

　　公司专业从事货币自动处理设备（ATM）及相关系统软件的研发、生产、销售及服务。伴随着行业的快速增长，公司保持了较高的成长性，公司主营业务收入05、06年同比增长31％和71.8％，净利润增长幅度为22.5％和143.6％。

　　目前得到市场普遍认同的是，我国ATM市场将保持快速增长，我们对此观点持赞同态度，同时，与市场普遍观点稍微不同的是，我们对国内ATM的行业增长以及其生命周期持更加乐观的态度。综合考察国外ATM从导入到发展成熟的过程以及结合我国ATM产业发展的情况来看，我们的结论是我国ATM产业还有5-10年的快速成长期，ATM的成熟期保有量将达到35-40万台的水平。

　　按照经典的竞争优势理论考察，我们认为广电运通（爱股,行情,资讯）是国内极具竞争优势的ATM制造龙头企业，这一点得到了竞争对手的认同，公司主业清晰、增长明确，未来业绩将保持快速增长，我们预计公司在国内的市场份额将进一步上升，同时海外出口也将保持一个较快的增长速度。我们认为，广电运通所处行业正在高速增长，同时公司主业清晰、增长明确，符合一般的自上而下的投资策略选股标准。

　　我们对广电运通07、08及09年的EPS预测为1.51、2.35和3.28元，公司在可预见的未来3年之内年均增长将在40％以上，我们按照PEG=1给予广电运通09年40倍市盈率，对应广电运通130元的目标价，相比现在的价格还有30％以上的空间。同时，我们对公司的新业务开展持乐观态度，综合各方面因素判断，给予“推荐”的评级。

　　公司的投资风险来源于ATM价格下降的风险以及海外业务风险。对于价格风险，我们的观点是我国的ATM产业是一个寡头垄断的市场，相关厂商降低价格的意愿并不强烈，同时广电运通掌握了核心部件的生产和开发技术，在未来的竞争中更具有主动性。