双环科技：受益于纯碱价格上涨

　　双环科技（爱股,行情,资讯）(000707)周一一度涨停，换手率超过8%。近期，纯碱的价格出现了较大幅度的上调，纯碱价格上涨给公司带来新的投资机会。今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合盈利预测的每股收益分别达到了0.21、0.54和0.67元，对应动态市盈率分别为79、31和25倍。当前共有4位分析师跟踪，其中2位建议“强烈买入”，2位建议“买入”。综合评级系数1.50。

　　近期，纯碱的价格出现了较大幅度的上调，目前的价格已经涨至1800元/吨，与今年九月初的价格相比上涨了24%。一方面下游产业的快速发展对纯碱的需求不断提升，纯碱的产能扩张有限，供应偏紧从而拉动价格上涨；另一方面，煤炭价格的不断上调，导致生产成本上升，从而推动价格上升。江南证券分析师卢全治认为，由于国内产能增速低于需求增速、出口增加、能源价格上涨等因素，纯碱行业将进入景气周期，未来纯碱价格将保持上涨态势。

　　目前公司生产经营稳定，基于行业性景气的来临，公司经营正在步入历史最好阶段。随着公司壳牌煤气化（爱股,行情,资讯）装置运行周期的延长，公司成本逐渐降低，而同时产品价格逐渐走高。公司目前盈利能力明显大幅提升。目前联碱装置每天的生产能力大约为1920双吨联碱，如果按开工350天计算，那么年产量可以达到67.2万吨。即使因为壳牌煤气化装置出现停车，那么按照345天的生产时间，公司年联碱生产能力也有66万吨左右。从成本控制、产品的景气程度、关键设备煤气化装置的运行以及联碱装置本身的运转来看，公司目前的经营情况都正在进入历史最好阶段。

　　公司计划明年将目前的联碱生产线填平补齐，联碱的产能可提升至80-100吨，产能的提升为公司未来的发展奠定了基础，在纯碱行业进入景气周期的情况下，明年公司的业绩将步入高速增长期。煤炭是双环科技生产纯碱的主要原料之一，生产一吨纯碱约需要0.5吨的动力煤，今年以来动力煤的价格涨幅在10%左右，但纯碱价格的上涨完全可以消除煤炭价格上涨带来的不利影响。另一主要原料原盐的价格目前依然保持在低位，而且公司地处原盐储量丰富的云应盆地，具有天然的资源优势。

　　至于公司后续的发展态势，光大证券分析师张力扬判断会越来越好。首先，行业在08年甚至09年初都会持续景气。其次，公司各装置包括壳牌煤气化装置存在的问题逐渐解决，现在的问题基本可以控制。再次，加上08年新增产能，公司总产能达到100万吨/年，且公司目前向上游收购煤矿等资产顺利，产能扩张给公司带来的成长性确定。基于公司目前的运行状况和未来经营展望来判断，公司经营状况喜人，业绩正在进入加速上升通道。考虑公司确定的成长性和资产整合的预期，预测08年每股收益达0.65元，可以给予公司30倍市盈率，3个月目标价格为19.5元。

　　风险因素：资产整合仍然有一定的不确定性，产品价格波动的风险，壳牌煤气化装置仍然不能长周期运行就是公司的投资风险。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。