云维股份：业绩稳步增长

　　云维股份（爱股,行情,资讯）(600725)07年的综合盈利预测值从六个月前的0.34元稳步升至0.61元，同期股价累计涨幅超过50%。随着大为制焦和大为焦化两大资产的成功注入，自07年起销售收入将较过去提升一个数量级，从而实现从一家中小化工上市企业向一家大型的煤化工上市企业的跨越。

　　目前，公司拥有聚乙烯醇2.8万吨、醋酸乙烯8.5万吨、电石9.2万吨、水泥40万吨、甲醇30.5万吨、甲醛0.5万吨和焦炭305万吨生产能力以及30万吨煤焦油深加工能力。近期，公司即将启动新一期增发方案，增发募集资金将投向2.5万吨1，4-丁二醇、20万吨醋酸和CO制备等三个大项目。08年公司还计划通过增发将母公司目前在建的应用壳牌粉煤气化技术的50万吨合成氨项目注入到上市公司。未来三年，随着已建和在建项目的逐步投产和达产，公司的销售收入和盈利能力将有大幅提升。

　　近期公司公告称子公司大为制焦出资8260万元收购富源县竹园镇团结煤矿70%的股权。该煤矿保有储量1247万吨，产能为15万吨／年，全部为优质主焦煤。控股该煤矿后，生产的焦煤将全部销售给云维股份，价格按照同等煤质的市场价执行。安信证券分析师认为，公司此次收购的煤矿虽然产能较小，无法满足公司对焦煤的需求，但是此次收购迈出了云维股份向上游煤矿资源延伸的第一步。有理由相信，未来公司会在煤矿资源上不断有新的进展。目前公司收购的团结煤矿已经处于生产状态，预计08年将达到15万吨产量，而且云维计划继续扩大该矿产能至30万吨／年。仅考虑15万吨达产，08年将给公司带来盈利的增厚将非常明显。

　　国泰君安分析师表示，因为焦化行业的复苏和焦炭价格的上涨，焦化资产注入后业绩超预期，而且因为焦化建成产能的陆续投放，在传统业务大约在全年约7000万元净利润的基础上，预计全年业绩将超过原有的0.57元预测达到0.60元-0.65元，明年业绩在不考虑合成氨的并入时为1.27元。对于合成氨和BDO等新项目的盈利预测，现在还难以做出准确的判断。但可以肯定的是这些项目的建成投产可以保证公司业绩的持续增长。考虑到公司的持续增长和整体上市计划，维持增持的投资建议不变。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07、08和09年综合每股盈利预测分别为0.61、1.26和1.80元，对应动态市盈率为67、32和23倍。当前共有8位分析师跟踪，建议强力买入和买入的分别为3和5人，综合评级系数1.63。

　　风险提示：宏观经济带来的焦炭价格大幅度波动；已经新建项目无法达到预期；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。