洪都航空：L15的定型量产时间是关键

　　洪都航空（爱股,行情,资讯）前期公告，拟向包括控股股东-中航科工和关联人-洪都集团在内的特定对象发行不超过7000万股，募集资金净额原则不超过25亿元。中航科工拟以2.5亿元现金认购，洪都集团则拟以飞机业务相关资产净值3.5亿元(以国资委备案结果为准)认购。

　　洪都集团此次注入的资产包括了机电国际分公司、工装工具分公司、起落架制造分公司等飞机业务资产，这部分资产审计后价值为3.53亿元，初步评估结果为3.50亿元。该等资产的注入是对飞机制造业务资源的整合，也是对公司业务独立、业务链完整的促进。募集资金投向项目是公司未来发展的导向，可以看出公司仍继续在初、高级教练机研制生产、通用飞机制造、转包、国内航空产品协作及通用航空运营服务等方面进行有重心、业务多元化方向拓展。公司是航空制造企业中唯一采取“厂所合一”模式的企业，未来业绩大幅度的提升还是要看L15的定型量产时间。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合盈利预测分别为0.38、0.57、1.21元，目前共有5位分析师跟踪该股，1人建议强力买入，4人建议买入，综合投资评级为“买入”，其中 中投证券分析师真怡认为，07、08年是L15研制阶段的瓶颈期，故这两年业绩略受影响；假设L15教练机09年定型量产，业绩将突破瓶颈；假设此次增发08年底完成，注入的资产预计在2009年并入，其产生的规模效益和协同效应也将在09年以后才能体现，预测07-09年的每股收益分别为0.25、0.27、0.74元。采用DCF计算得到公司估值为52.70元。给予“强烈推荐”评级。