贵州茅台：茅台提价落地 其他白酒提价几何

　　新年伊始，贵州茅台（爱股,行情,资讯）决定从2008年1月11日起适当上调贵州茅台酒出厂价，平均提价幅度为20%。

　　评论：

　　我们的点评报告主要回答以下几个问题：

　　1. 提价原因？公司的提价是基于供求关系的考虑，而非成本推动。此次的提价基本延续了公司对茅台酒一年提价一次的策略，53度茅台酒提价幅度为65元/瓶左右。茅台酒的提价有非常好的市场基础。进入消费旺季后，茅台系列53度五星和飞天茅台酒的单瓶价格普遍涨至近600元，在有些地方，飞天53度茅台酒终端价直探700元关口。茅台酒市场终端价的大幅攀升直接体现的是茅台酒供应的不足。茅台酒的需求市场对价格缺乏弹性，加之茅台酒出厂价和市场终端价之间的巨大价差(保守估计茅台酒流通领域的利润空间在200元/瓶以上)，公司的提价显得底气十足。综合而言，是市场的强大需求推动公司对出厂价进行上调。

　　2. 对公司业绩的影响？在我们之前的盈利预测中，我们预计公司2008年普通茅台酒的提价幅度为10%。由于此次提价幅度大大超过了的预测假设条件，为此我们调整08年、09年的盈利预测。由于供给偏紧，我们推断目前经销商手中的存货量并不大，所以此次的提价能够比较充分的体现在08年的报表上。调整后，我们预计公司07-09年公司的每股收益分别为2.34元(不变)、3.88元(原EPS：3.50元)、5.10元(原EPS：4.60元)，维持对公司的“增持”评级。

　　3. 其他白酒提价预期增强？2007年，各主要高档白酒都进行了幅度不等的提价。普通茅台酒提价12%，五粮液（爱股,行情,资讯）在2月份和10月份进行了两次合计提价幅度14%，国窖1573在3月份进行提价15%，水井坊（爱股,行情,资讯）在3月份提价6%。春节旺季，各高档白酒品牌的提价预期强烈。我们认为后续提价预期最大的是水井坊和泸州老窖（爱股,行情,资讯），其次为五粮液，从提价的幅度上看，我们认为水井坊和泸州老窖的国窖1573提价幅度在10%左右，五粮液的提价幅度应低于10%。所以，临近岁末，高档白酒行业仍然是非常值得投资的行业，近期，请投资者密切关注水井坊、泸州老窖和五粮液的提价可能。