丰原生化：股价提前反应扭亏

　　转让徽商银行3500万股、乙醇燃料补贴提高、三季度的折旧调整三项总计增加净利约5亿。此外，我们预计四季度柠檬酸和赖氨酸的价格形势有所好转，也对业绩有些许正面贡献。 08利润源于如何“省钱”：公司主产品由于玉米价格的油价联动效应尚未看到拐点。乙醇技改项目和新建副产品——玉米毛油的投产将驱动08年的利润增长。随着国际油价的高起和美国新能源政策带来的压迫效应，我们认为国家生化能源的战略储备不会轻易发生改变，对四家持照企业仍会依据固定原料耗比和当地成本耗费制订“保本微利”的补贴额。在现阶段温和通货膨胀背景下，不鼓励新建新的乙醇产能但也不会削减已有的产能。三季以前，市场一直失望于中粮入主近一年后公司依旧亏损。9月新入主的原中粮肇东高管正在争取补贴、成本控制、绩效改革方面积极改善。

　　出于股东利益的考虑，中粮不会对一家盈利能力边缘化的公司进行大规模股权收购。我们认为，中粮对丰原的定位取决于其业绩表现，丰原只有靠自身的努力才能赢得大股东坚定的目光。股价从07年12月27号的7.68元涨到昨天的9.19元，七个交易日涨幅高达20％，我们的赢利预测尚不足以支撑当前股价。提醒投资者警惕炒作。

　　任美江，林静