中金黄金：中国第一黄金公司将名至实归

　　公司矿产资源扩张增速加快，到2009年有望达到600吨左右。公司目前拥有金矿的金属储量为73吨，本次定向增发注入黄金储量128吨。后续集团公司将继续注入黄金资源，按照“先达到条件先注入”的方式，我们预测认为，未来两年将集团公司向股份公司注入资源将分两次进行。除资源注入外，公司正在积极收购外部黄金资源，我们预测，未来两年公司外部收购黄金资源储量有望达到200吨以上，从而使得公司在2009年黄金资源储量达到600吨左右。公司矿产金产量将快速提高，2009年有望达到25吨左右。公司目前矿产金为5吨左右，冶炼能力为45吨，其中25吨外购资源，10吨为集团委托冶炼，实际年冶炼量为40吨左右。集团另有5吨左右的矿产金委托给其他公司冶炼。如果在2009年集团资源全部注入近来的话，公司年矿产金产量将达到30吨左右。

　　如果考虑到公司收购外部矿产资源给公司矿产金带来的增量，公司矿产金有望超过30吨。黄金价格未来继续保持高位运行，并有望创出新高。我们仍然看好未来黄金价格走势，美元贬值和石油价格上涨是黄金价格走高的主要推动力，全球经济多极化和全球货币流动性过剩是黄金价格走高的根本原因。公司开始进入快速发展轨道，中国第一黄金公司将名至实归。公司作为国资委唯一一家黄金公司，在矿产资源的开拓方面具有无可比拟的优势，定向增发奠定公司快速发展之路。

　　我们预测认为，到2009年公司将成为我国矿产金最大的黄金公司，中国第一黄金公司也将名至实归。盈利预测与投资建议。公司在集团和国家有关部门的支持下，未来发展空间已经被打开，前景持续看好。我们假设公司本次增发9000万股，按照总股本3.7亿股计算，预计公司07年、08年、09年的每股收益为0.75元、2.18元、4.12元，我们综合各种估值结果，认为公司的合理股价为170.00元，维持公司“买入”评级。主要不确定因素。公司未来资源注入进度；公司对外投资进度；黄金、铜等金属价格波动。

　　杨红杰