招商地产：高端发展模式 打造蓝筹地产

　　招商局集团雄心勃勃的发展战略将彻底改变招商地产（爱股,行情,资讯）“小公司大集团”的现状，对大股东的定向增发明确公司超常规发展路径。竞争优势，从土地储备开始：土地储备以低容积率低密度住宅用地为主，有利于开发高端住宅产品，符合公司打造绿色地产和高端品牌的发展战略，产品系列逐渐完善。

　　房地产开发，全国扩张结硕果：房地产开发业务扩张到全国11个城市，规划建筑面积土地储备（含在建）约795万平米，公司项目的销售毛利率高且进入结算高峰期，未来两年公司从房地产收入结构上将成为真正意义上的全国性地产公司房地产租赁，质与量同时升级，升值空间打开：质的方面，其公寓业态由传统的长年出租的普通公寓转型为开发新型的酒店服务式公寓；其厂房由普通工业厂房转型为开发和改造高科技和动漫产业研发楼；其商铺由以社区商铺为主转型为开发大型社区商业购物中心。量的方面，预计2007年可租面积达到约60万平米，2008年达到约75万平米。蛇口工业区的转型，深圳新CBD的建设，西部通道的通车和规划建设的深圳地铁2号线，打开公司在蛇口的物业和土地储备的升值空间。业务结构稳健且具有成长性，抗风险能力强；先进的管理体制和优秀的管理团队在行业内具有较强的竞争优势；全国扩张的初步成功和对“绿色地产”品牌的打造，品牌知名度得到有效提升。

　　预计2007年EPS为1.201元，2008年EPS为2.329元，六个月目标价80.4元，对应08年35倍PE，09年21倍PE，给予“买入”评级。同时招商局B（200024）也给予“买入”评级。

　　薛和斌