中信证券：业务均衡发展 确保业绩提升

　　◆传统业务加创新，保持业绩的稳定增长，维持“买入”评级：公司公告07年全年将实现净利润为06年同期的5倍多，我们认为公司稳定的传统业务收入加上创新业务的盈利模式，成为公司业绩稳定提升的动因。我们预计公司07-09年每股收益为3.98元，4.96和5.45元，08年动态PE仅为19倍，维持“买入”评级

　　◆经纪，自营业务稳健增长：沪深两市交易量虽然在四季度出现大量萎缩，而中信证券（爱股,行情,资讯）的四季度单月市场份额却稳中带升，月均份额达8.27％。而全年公司的合并市场份额也将达到近7.85％，居行业首位，预计明年公司经纪业务市场份额会略升至8％左右。公司的自营业务随着市场的转好也有了迅速的增长，07年前三季度公允价值变化净收益9.79亿元，投资净收益45.5亿元，投资净收益也居行业前茅。四季度公司网上打新股的收益和部分网下申购的新股解禁，成为公司今年业绩提升的原因之一

　　◆投行业务强者恒强：公司投行业务的“大项目”战略使公司从下半年几个大型IPO项目中收获颇丰。三季度后公司又相继完成对中国石油（爱股,行情,资讯），证通电子（爱股,行情,资讯）和方正电机（爱股,行情,资讯）的IPO，仅中国石油预计可给公司带来8.6亿的承销收入。加上财务顾问收入和债券收入，预计公司全年投行业务贡献收入近19亿元

　　◆创新业务带来新的盈利增长点：07年权证创设为公司带来丰厚的利润，招行权证就获利10.53亿元另外公司还大量创设南航认沽权证，占到创设市场份额的近3成，公司从权证上获利近50亿元。我们预测公司对部分南航认沽权证的结算收益也会成为业绩提升原因另外08年在完成对华夏中信基金公司进行整合后，公司将占据基金市场7.31％的市场份额，我们保守预测基金公司将会为中信证券贡献至少近10％的净利润。公司也获得PE业务的试点资格，这也是未来公司利润增厚的重要来源之一。

　　董晓峰