新安股份：草甘膦龙头受益行业周期弱化

　　1.新安股份（爱股,行情,资讯）独特的产业模式，形成互动成本优势：主要从事农药除草剂和有机硅两大拳头产品的研发、生产和销售。公司现有草甘膦产能近7万吨，并正在新建镇江5万吨/年草甘膦装置。其中一期2.5万吨已于2007年5月投产，二期2.5万吨2008年将在上半年建成投产。公司计划淘汰1.5万吨的在镇江的老装置，届时草甘膦总产能约8万吨。有机硅产品主要是下游硅橡胶和中间体DMC等，其中拥有9万多吨单体，2万多吨硅橡胶产能，还有6万吨的硅粉产能，产业链完整，深加工能力较强。公司利用草甘膦与有机硅工艺的协同，有效降低物料耗损，获取成本领先优势；通过控股上游公司和向下游延伸，深化产业链，强化成本优势。我们认为在无法快速弥合与国外竞争对手技术差距的情况下，新安股份走出了一条独特的道路。

　　2.全球转基因农作物种植面积大幅增加拉动草甘膦需求：1996年转基因作物（GMC）开始在全球大面积商品化种植，2006年种植面积已经达到1.02亿公顷，10年间增长了60倍。美国、阿根廷、加拿大、中国、巴西和南非6国的GMC种植面积占全球的99％，其他国家还有澳大利亚、印度、罗马尼亚和乌拉圭等。从GMC的特性来看，种植面积最大的是耐除草剂的GMC，2006年耐除草剂的GMC种植面积占总面积的70％以上。另外，基于能源战略考虑，以及保护环境的需要，利用可再生资源如玉米、大豆等作为原料，生产可再生清洁能源，在发达国家已成为一种趋势，从而使得全球的农作物种植面积持续增长，间接地带动了草甘膦除草剂使用量的上升。

　　市场预计2010年前，草甘膦消费量的年均增长率在18％左右；2010年全球草甘膦产品的消费量将达100万吨。草甘膦将逐渐成为除草剂农药的主要品种。 3.国内环保压力抑制草甘膦产能释放：近几年草甘膦生产有向中国转移的趋势，近5年国内草甘膦产量的年均增长率在35％以上。07年我国草甘膦的产能约30万吨，08年拟投产的新增产能约10万吨以上。但是我们认为计划新建产能虽然比较多，但是由于环保压力以及行业自律影响，新建产能很难大量释放：（1）近期，国内22家草甘膦生产企业成立了草甘膦自律小组（22家企业占有国内90％以上的草甘膦产能），共同发布决议，从草甘膦出口企业硬件条件以及出口企业资格审查两方面加以约束，规范国内草甘膦生产企业的出口。（2）根据07年国家发布的产业政策草甘膦被列为限制类行业，在草甘膦新立项目方面要接受国家环保总局的严格审查，这会延迟新建产能投产，而且也使得不具备上项目的小企业被拒之门外。

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