招行2007年净利预增110%

　　1月8日，招商银行（爱股,行情,资讯）(600036.SH，3968.HK)发布盈利预增公告称，按内地会计准则计算，预计2007年度净利润同比增长约110%。招行2006年净利润为71.08亿元，按此增幅计算，2007年净利润为149.26亿元。

　　招行公告表示，盈利上升主要受惠于资产规模增加、非利息收入快速增长、信用成本有所下降，另外预计有效所得税率亦有所降低。这一解释说明了银行业绩增长的主要推动因素，但没有具体披露各因素的贡献度。

　　值得关注的是，招行2007年中期时的不良贷款准备金覆盖率已达169.97%。这意味着信用成本降低已成为业绩快速增长的一个重要原因。天相投资分析报告为此调降了对招行信用成本的预期，并结合宏观调控情况对其它假设做出小幅调整，由此提高其07-09年的盈利预测至1.02元、1.56元和1.97元，并维持“增持”评级。

　　不过，DBS唯高达分析师称，鉴于内地银行业面对宏观调控的风险正逐步上升，该机构下调了包括招行在内的三家内地银行股评级。其中，招行评级由“买入”调低至“沽售”。

　　一个特别重要的调控节点是，央行继“9.27”房贷新政之后，又加强了对2008年贷款规模的限制。如果说，“9.27”房贷新政因银行年度惯性操作而对银行业绩影响不大的话，那么，2008年或将成为考量银行业绩新水平的节点。

　　尽管招行预增公告一出，其A股股价应声大涨(当日报收40.31元，上涨3.17%)，但相对近期中资金融股相对疲弱的走势，110%的业绩增幅对招行股价的刺激作用可能有限，特别是在全年业绩增幅小于前三季度的情况下。招行三季度业绩报告显示，截至2007年9月底，净利润为99.7亿元，较去年同期的43.71亿元增长1.28倍，每股收益0.68元。

　　此外，在今年第二个交易日，浦发银行（爱股,行情,资讯）(600000.SH)公告净利同比增长60%，但当天浦行银行股价却不涨反跌，当天以下跌5%报收，跌幅位居沪市第二。因此，在利多出尽之后，招行预增能否带来示范效应带动银行板块小幅上涨值得关注。当然，新的利好同样值得关注，随着加息效应的显现，年初息差将高于去年同期水平，而两税合并、多元化经营能力提高将继续推动上市银行全年净利润提高，尤其是后者，已经为并还将为银行带来全面转型路径。

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