淮柴动力：重要交易性机会出现

　　1Q08、1H08，重卡行业表现将超越市场预期国III标准推迟到2008年8月1日严格执行，预计国III标准执行前对国II重卡的透支性采购程度将大大超越市场预期，而这种旺销局面或将至少维持半年，来自市场层面的佐证是，我们从重卡整车厂商、上游零部件生产商、经销商处了解到，今年1月份整个重卡行业的订单异常饱满同期，公司业绩表现将超越市场预期行业超预期表现背景下，由于潍柴动力（爱股,行情,资讯）具有显著的行业代表性，我们预计公司将明显受益。1Q08，在上年同期小基数背景下，公司销量、盈利同比增幅均有望超过50％，并且，这一局面在整个1H08有望延续上调2008年EPS预测至4.29元，上调幅度13％维持2007年3.73元的EPS预测，并上调公司2008年EPS预测（理由见上），其中，上调法士特、陕重汽、原潍柴动力2008年盈利预测至11.9亿、2.7亿、14.8亿元，上调幅度为18％、22％、20％ 目前交易性机会显著，维持“推荐”评级1Q08、1H08，若重卡行业销量和公司业绩表现超越市场预期，将为投资者带来巨大的交易性机会。继续维持“推荐”评级。

　　（对重卡行业更详细的讨论请参见附件）尽管受到中国重汽（爱股,行情,资讯）（3808.HK）的强有力挑战，短期内，公司盈利能力第一的市场地位，尚难以撼动公司涵盖发动机、变速箱到整车的完整重卡产业链，发动机等关键零部件总成仍然是其最具竞争力的部分。就中国重卡产业链而言，谁掌握了关键零部件总成，谁就掌握了最大的话语权，体现在：对上游零部件供应商的绝对话语权；对下游整车厂的强大议价能力，长期以来，关键零部件总成的盈利能力要显著高于重卡整车。

　　目前，中国重汽关键零部件总成的自给率日益提升，在发动机、变速箱上都对潍柴构成挑战，并在整车上继续超越潍柴。但我们认为，短期内，潍柴动力在综合竞争力上依然略胜一筹，其盈利能力第一的市场地位，尚难以撼动。

　　赵雪桂，李君