中航东航新航三角博弈命悬8日

　　中航东航新航三角博弈命悬今日

　　悬念迭生的“东新联姻”今日将提交东方航空股东大会表决，但与之相随的则是“搅局者”中航也抛出了最后的“杀手锏”：如果在今日的特别股东大会上，东航的股东未能批准东航与新加坡航空的引资方案，中国航空(集团)有限公司拟在两周内向东航正式提交“中航方案”，以每股不低于5港元的价格竞购东航。此外，在对东航持股低于发行后总股本30%的前提下，中航亦愿意认购原拟由东航集团认购的部分东航增发H股。

　　去年9月，东航与新航及淡马锡签署协议，以每股3.8港元的价格，向二者共出售24%的H股股份。日前，东航股东、中国国航（爱股,行情,资讯）母公司中航集团发表声明，直指新航及淡马锡每股3.8港元的入股价，未能反映东航应有价值。随后在6日晚，中航抛出了详细的竞购方案，而东航则连夜对中航提出六大质疑，炮轰其操纵东航股价，双方长达四个多月的博弈全面升级。今日，两家“巨无霸”级的国有大型航空企业将上演一场收购与反收购的大战。

　　昨日，中国国航A股(601111.SH)报收于28.89元，微跌1.03%，H股(0753.HK)跌2.593%，报收10.52港元；东方航空A股(600115.SH)则以平盘报收于20.63元，H股(0670.HK)跌3.757%，报收6.66港元。

　　中航抬价：每股不低于5港元

　　自去年4月新航入股东航的消息传开后，中航便一直对东航虎视耽耽。通过不断在二级市场增持，目前，中航以12.07%的股份稳居东航流通股股东第一位置，入主东航意图明显。而就在距离东航股东大会只有1天的关键时刻，中航集团香港子公司中国航空(集团)有限公司(简称“中航有限”)发表声明称，如果在1月8日东航的特别股东大会上，东航的股东未能批准“新航方案”，中航拟在两周内向东航正式提交“中航方案”，以每股不低于5港元的价格竞购东航。

　　中航有限声明称，“如果新航方案未能获得特别股东大会的批准，我们拟建议由中航有限方面取代淡马锡及新航的角色，从而担任东航新的战略伙伴；原来按照新航方案将发行给东航集团、淡马锡及新航的东方航空29.85亿股H股，将根据中航方案发行给东航集团和中航有限方面，但将按照显著更高的价格即每股H股不低于5.0港元的价格发行。该等H股的最终发行价将取决于各方的讨论。另外，若有必要及可能，在对东方航空持股低于其本次发行后股本30%的前提下，中航有限方面愿意认购原拟由东航集团认购的部分东航的H股。”

　　根据中航有限的方案，如果以每股H股5港元计算，东航定向增发募集资金将达到149.24亿港元，比新航方案的113.42亿港元净增加35.82亿港元。中航有限如果取代新航和淡马锡认购东航增发的18.84亿股H股，将为此掏出94.22亿港元的现金。而东航集团认购余下约11亿股东航增发的H股将需要支付55亿港元。分析人士普遍认为，在股东投票表决的前夜，中航有限抛出新的竞购方案，且实施的前提是“东新合作”方案在今日东航股东大会上被否，这已经表明中航有限提前投下了反对票。

　　东航质疑：中航有操纵股价嫌疑

　　对于6日晚中航有限抛出的竞购方案，东航连夜发布声明，对中航有限上述声明提出六大质疑，直指中航有限有在二级市场操纵股价之嫌。

　　作为对中航方案的回应，东航随即发表的声明火药味十足，狙击中航并购的决心异常坚决。在声明中，东航对中航提出了六大质疑：

　　其一，中航有限在东新合作即将表决的前一天发表了相关声明，而不是及早提出方案，有误导市场中的中小投资者投反对票的嫌疑；

　　其二，由于中航有限不是一家上市公司，财务制度不够透明度，其是否有足够的现金流来完成其所谓的建议收购，存在很大的不确定性；

　　其三，中航有限持有1.89亿东航流通H股，其提出的新的报价方案存在操纵二级市场、为其二级市场扩大获利的嫌疑；

　　其四，中航有限的新闻稿中提到其收购方案需要得到主管部门的审批。而东新合作方案已得到国家主管部门的批复；

　　其五，中航有限在声明中提到将促成中航与东航的合作，而作为中航的一个小股东，其是否有足够能力促进这一合作值得怀疑；

　　其六，鉴于中航和东航目前的市场地位，结盟所带来的影响，可能会违反国家已公布即将实施的反垄断法。

　　事实上，在记者采访中，亦有业内人士提出了相同的质疑。某券商人士告诉记者，中航有限在股东大会即将召开之际发表声明，其真正用意是不是想引导中小投资者投反对票？

　　新航重申：目光须放长远

　　对于争议升级，新加坡航空公司昨日再度重申，认为公司提出的每股3.8港币收购东航部分股权的提议符合东航长期利益。

　　新航发言人周一表示：“中国东方航空公司，新加坡航空公司和淡马锡所提出的战略伙伴关系是一个长期合作，而不是场金融交易。我们认为，东航股东本周批准这一协议对东航的股价会有积极影响。”

　　美林日前也称，中航否决东航与新航交易可能比批准交易面临更大风险，因为中国航空集团公司的收购要约可能永远也无法提交给股东。而东航与新航合作已获得了必须得到的批准，使得两家公司可以立即执行扭转经营状况的计划。

　　对此，美林证券昨日发表研究报告指出，无论今日“东新方案”是否通过，东航H股股价都会受压。同时，给予东航及中航“沽售”评级。本报记者孙君成

　　三方态度

　　中航：中航方案能为东航带来更大的益处。中航方案较高的认购价格有利于缓解东航面临的资金压力。

　　东航：中航在东新合作即将表决的前一天发表了相关声明，而不是及早提出方案，有误导市场中的中小投资者投反对票的嫌疑。

　　新航：必须重申，东航与新航及淡马锡所提出的战略伙伴关系是一项长期合作，而不是场金融交易。

　　记者观察

　　国资委表态有利于中航？

　　作为东航和中航共同的“大管家”，长期对东航、中航口水战保持缄默的国资委5日终于首次就“东新联姻”表态：第一，支持中央企业引入境外战略投资者；第二，企业经营行为由企业按市场化原则自主操作。

　　在激烈的竞购战中，国资委这一表态不仅未能澄清迷局，反而更加令人感到扑朔迷离。

　　有航空业资深人士认为，国资委支持央企引入境外战略投资者表明了对东新合作的支持态度，而“企业经营行为由企业按市场化原则自主操作”则暗示，国航作为潜在买家，拥有提出对东航收购方案的自由，而东航作为此次引资方，拥有自主选择合作伙伴的自由。

　　但亦有业内人士认为，国资委支持“中央企业”引入境外战略投资者，但并没有特指“东航”。因此，其表态有利于中航。

　　国际投行高盛认为，中航前董事长李家祥最近民航总局局长一职，有望令中航获得优势，中航最终也将受惠。“如果8日‘东新联姻’议案不获通过，估计国泰航空会与国航联手入股东航，以抢占上海市场，但东航大股东及管理层将会拒绝，带来一段时期胶著状态。”美林分析报告指出，中国的民航政策正面对从来未有的混乱和不明朗。

　　孙君成

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