潍柴动力：盈利很可能会在2008年达到最高点

　　据我们预测，重卡销售将在2008年达到高峰我们首次关注潍柴动力（爱股,行情,资讯）A股，给予“中性”评级和89.70元的目标价位。尽管根据预测2007年国内重卡销售同比增幅超过60％，但我们仍然预计国内重卡销售将在2008年达到高峰。我们认为，欧III排放标准有可能会在2008年下半年开始设施，这很可能会给国内重卡销售带来重大影响。发动机市场上面临更多的挑战潍柴动力目前是国内重卡及大型建筑机械发动机的主要供应商。但随着中国重汽（爱股,行情,资讯）在香港的首次公开发行，我们认为潍柴动力可能会面临更多的来自中国重汽的挑战（后者计划大规模增加其发动机产能）。

　　我们预测盈利将会在2008年达到最高点据我们预测，2008年潍柴动力A股的收入将达358亿元，同比增长26％，2009年则为346亿元，同比下降3％。另据我们预测，公司2007年、2008年和2008年的净利润分别为20.76亿元、24.12亿元和22.53亿元，这意味着同比增幅分别为203％、16％和-7％。

　　我们对2007年、2008年和2009年的每股盈利预测分别为3.99元、4.63元和4.33元。估值：目标价位为89.70元我们给出的潍柴动力A股目标价位较之其H股目标价位（71.80港元）溢价32％。我们的A股目标价位是采用市盈率估值（2008年预期目标市盈率为21倍）与贴现现金流估值（加权平均资本成本为7.50％）相结合的方法得出的，两者各占50％的权重。

　　田巳冬