广电运通：ATM 需求继续增长 公司盈利继续可期

　　从每百万人口拥有的ATM数量指标来看，我国ATM需求缺口依然很大。2006年，我国每百万人口拥有ATM数量仅为73台，城市每百万人口拥有ATM数量为273万台，远远低于保有量居世界前20位国家的1150台平均水平我国ATM市场保持快速增长，06年存量为10万台，预计2010年将增加到20万台，年复合增长率为18.9％。

　　我国ATM增量占同期全球ATM增量的15％左右，将成为全球ATM保有量新增最多的国家公司为国内ATM市场上最优秀的民族品牌，将受益于ATM新一轮强劲增长 2006年，公司在国内ATM市场的占有率为16.45％，仅次于外资老牌劲旅NCR与Diebold 公司未来的增长空间将继续得到支撑。公司目前的国内客户为除工商银行（爱股,行情,资讯）以外的绝大多数银行，未来将进一步扩大建设银行（爱股,行情,资讯）订单甚至打开工商银行的订单；随着公司ATM销售量的增加，ATM设备过了保修期后，公司将取得每年每台6500元左右的维护费收入；公司进军AFC自动售票机领域，已经先后中标广州地铁2、4、8号线以及北京地铁1、2号线及八通线自动售票机系统；公司目前已经开始研发试生产地铁、轻轨闸机检票系统设备。

　　投资建议。预测公司07-09EPS分别为1.46、2.40、3.31元。公司07-09年复合增长率为50.6％，取PEG=1，给予08年P/E倍数为50.6倍，相对估值121.40元；DCF估值为134.26元。综合考虑PE和DCF估值，公司未来6-12个月合理估值区间为121.40-134.26，给予“推荐”的投资评级。

　　王海军