双汇发展：巨变前夕战略建仓 目标价65元

　　双汇素描－允许失败，不允许不创新。1984－2006年的23年间，万隆带领双汇集团累计实现销售收入1112.3亿元，实现利税101.32亿元，上缴税金53.15亿元，累计发放工资35亿元；双汇集团一年带动周边养殖业、饲料业、屠宰加工业实现产值400多亿元，间接为150多万农民提供了就业。

　　未来业绩驱动的四个核心。1、行业变革如期展开。2、卓越管理得以延续。3、整体上市承诺兑现。4、产业链纵向和横向一体化取得巨大进展。

　　劳动力成本提升是价格上涨的核心。原料成本的核心是供求和劳动力成本。政府可以短期的调控农产品（爱股,行情,资讯）原料的供求，但对种植劳动者要求更高收入，以应对不断高启的机会成本的要求，政策空间不大，唯有在顺应和完全补贴之间寻找折中。养殖劳动力成本的上升也是同理。防疫成本政府可以通过补贴控制，包括对疫苗成本和疫情影响的补贴。劳动力成本的提升将是长期的过程，政府为抑制通货膨胀从源头的传到，适当的补贴是一种必然。农产品价格的上涨体现了对过往不合理的财富分配的修正，农民有权利享有社会平均的生活质量，符合和谐社会的建设理念。

　　目标价：65元。根据对双汇发展（爱股,行情,资讯）的盈利预测及对应的风险，我们给予公司2008年37倍的PE，6个月目标价为65元，维持“买入”的投资评级。最后，我们再次重申，我们对双汇2008年及以后的盈利预测都是建立在2008年整体上市完成的基础之上的。