新安股份：要保持一颗对草甘膦价格狂涨后冷静的心

　　年初布什政府提交了新能源法案，该法案鼓励大幅增加生物燃料乙醇的使用量，大量种植转基因作物。这将促使美国以及欧盟对草甘膦的需求增加。而世界上最大的厂商孟山都（20万吨产能）由于油价上扬带来的成本上升，已经关停一条生产线，转而专注利润更高的农药销售渠道与种子市场。

　　目前全球草甘膦产能60万吨左右，而预计2010年需求90-100万吨。

　　原油价格高位运行以及全球生产原料的价格上扬，以及美国越趋严紧的环保措施，使得美国草甘膦成本近两年上升很快。偏紧的供应格局以及生产原料的推动，草甘膦价格今年一路看涨。从年初2.8-3万元/吨左右暴涨到目前的每吨5万元以上。

　　公司草甘膦原粉目前产能7万吨/年，其中母公司3万吨，控股子公司江南化工有限公司（控股比例90.55％）4万吨。2007年公司实际产量约5万多吨。预计2008年公司产能将达到8万吨/年，草甘膦产量为7万多吨。

　　不过，公司另一主导产品有机硅，今年由于国内两家企业超过10万吨产能的投放市场，产品价格也从年初2.9万元/吨跌落至2.3万元/吨左右，目前有机硅毛利率约30％，比年初近50％的毛利率大幅下降。

　　如果按照目前的价格简单测算，有机硅业务10万吨明年减少2.5亿元利润（比06年），草甘膦（目前吨利润2万元）多带来13亿元利润，综合计算，08年比06年增厚利润10亿元左右，08年公司EPS有望轻松达到3.5元以上。

　　据我们了解，草甘膦“暴利”促使国内草甘膦企业扩张加紧步伐，初步统计新建产能近20万吨，接近目前的国内产能，这些新建装置预计08年上半年投产。由于扩张规模较大，投产之时草甘膦价格可能会出现大幅下降。因此，保持对价格警惕的心理非常必要。

　　维持公司买入建议，建议紧密关注08年国内项目投产情况。