瑞银报告跟着中国神华股价走

　　本报讯 (记者 刘新宇) 国际知名投资银行瑞银在一份最新发布的报告中，将中国神华（爱股,行情,资讯）(1088.hk，601088.sh)港股的目标价位下调至76.64港元，虽然瑞银仍然维持对中国神华的“买入”评级，并称此次下调是以新方法分析出来的结果，但瑞银早前将中国神华的目标价陡然提升至101港元，时隔不久就大幅下调，被业内认为是瑞银自打嘴巴。中国神华昨日在港股市场收于43.60港元，微升0.693%，在A股市场则收于65.57元，涨0.60%。

　　估值引发“超短裙”闹剧

　　值得注意的是，今年10月10日，瑞银出具的一份研究报告将中国神华目标价由35.15港元大幅调高187%至101港元，在该份以瑞银亚洲矿业主管白仲义为名撰写的研究报告中指出，中国神华的估值应考虑内地投资者愿意支付购买神华股票的价钱，来计算神华的正确价值。该报告以内地煤炭股最高的市盈率为基准，给予神华15%的溢价。报告一出，业内哗然，里昂证券研究部主管安德鲁·迪瑞思甚至公开表示，若神华股价达标他将“穿上超短裙上中环步行”。

　　而此次瑞银在时隔不久就大幅将中国神华目标价下调，有业内人士对本报记者表示，这是瑞银自打嘴巴。

　　频繁调价引发质疑

　　将目标价由35.15港元调高至101港元，再由101港元下调至76.64港元，不仅相隔时间短，而且幅度超大，银河证券分析师董思毅在接受本报记者采访时表示，瑞银此种做法出人意料，董思毅质疑，瑞银此举只有两种可能，一是自身的评估能力值得商榷，另一种就是有心误导投资者，不论是哪一种，都与瑞银作为一个国际知名的大投行的身份不相吻合。

　　瑞银则将此次下调目标价解释为新方法分析出来的结果。瑞银指出，其重新以现金流折让值(DCF)方式计算出，神华至少每股值50.91港元，再加上牛市环境下估值可增加每股13.2港元，及未来神华潜在收购资产的价值每股12.53港元的总和，目标价应为76.64港元，该行认为新方法能够反映出神华于内地煤炭市场的重要地位。董思毅指出，瑞银反向推测的方法就被饱受质疑。现在改变分析方法，难道是瑞银一种亡羊补牢的做法？