上海证券交易所总经理助理 阙波（图片来源：金融界网站）

　　主持人：各位下午好，下午的会议开始。我现在是太平洋证券的代理总裁，曾经在中国证监会工作了将近十年，我做过法律部的主任和稽察一局的局长，去年离开了证监会，今年到这里来。今天下午的会议的题目是上市公司及机构专场，分成两个部分，一个部分是一个专题，集中在蓝筹公司和蓝筹市场的发展，下午将有三个嘉宾给我们做一些介绍，我们安排了主讲嘉宾和今天会议的代表做互动对话。第二部分是集中在期货，特别是股指期货，就股指期货和金融衍生品的问题进行研讨，也有两位嘉宾为我们演讲，有主讲嘉宾和代表嘉宾来做对话。 现在进行第一部分，关注蓝筹公司和蓝筹市场。中国石油刚刚挂牌，已经成了市场当中，全球市值最大的公司了，昨天和一个朋友感觉还不过瘾，发一段子说还要造更大的蓝筹。出了一个主意，干脆把神华和中国石油重组吧，成立一个更大的蓝筹公司，叫“中国神油”吧。这肯定是瞎掰了，对蓝筹市场怎么发展，下面有请上海交易所总经理助理阙波先生做个精彩的演讲，大家欢迎。 　　

　　阙波：非常高兴今天能够接受邀请参加盛会，我本人93年在交易所从事管理工作，至今有十几年的工作经历。讲到中国蓝筹股市场，今天由于时间关系，和大家交流两点看法。一点看法是我们中国蓝筹股市场已经是初步确立。第二，未来核心竞争力的培育，上交所把蓝筹股市场进一步做大做强。讲到蓝筹股，各位是业内专家，大家都理解什么是蓝筹股，像中国石油、神华这些企业都是中国资本市场当中的蓝筹股，蓝筹股就是这些业绩稳定、成交活跃、红利丰厚，在国民经济和各个行业占有重要地位的企业。 　　

　　从中国资本市场来看，我们讲90年两个交易所成立的时候，还是区域性的市场，到97年上海、深圳两个交易所从区域性市场升为全国性市场，那个时候还没有蓝筹股概念，2000年的时候，中央有一个定位，上海是主板市场，深圳做中小板市场，那个时候上海考虑一些战略，考虑蓝筹股的市场定位问题。2000年也是漫漫熊市的过程当中，非常痛苦的过程当中，什么时候蓝筹股市场开始脱颖而出，我们认为在2002年以后，今天回顾起来大家比较清楚，有一系列改革，最大改革是股权分置改革，还有一系列完善。特别是股改到今天蓝筹股市场初步得到确立，标志就是在中国国民经济当中占非常重要的大型的国有上市企业纷纷到上海上市，或者纷纷从海外回归。银行、地产、钢铁、有色、机械、能源等等，大量的蓝筹股企业在上海上市，回归上海市场，我们蓝筹股市场才逐步形成。蓝筹股市场形成了以后，也要考虑到承受力，讲到底也要考虑市场成交，如果蓝筹股市场回来以后，成交是一潭死水，也不是蓝筹股市场。我们看这两年股改激发活力以后，每天的成交量也是非常大。两年以前，上交所成交量平均在50亿，有的时候在50亿以下。今天看上交所成交量平均都在千亿。两年之前，我们是两万多亿总市值，今年是20多万亿，两年以前在全世界50多个主要交易所当中排名在17到23徘徊，到今天我们是在5和6，甚至还往前再看远一点。这些都是大踏步提升了蓝筹股市场的地位，到今天可以讲，我们从最初老八股，到今天成为蓝筹股市场的地位已经初步确立。回顾这个历程是很短暂的，交易所到今年12月份成立17周年，是17岁。市场真正确立也是五年左右或者三年左右。它的原因是什么？原因是很多，最近全国上下，各行各业都在学习十七大报告，十七大报告里很精辟地总结了改革开放近30年的成就，或者讲十六大以来五年的成就，关键的一点就是改革开放。蓝筹股市场能够取得今天的成就和改革是密切相关的。 　　

　　再讲得直接一点，改革就是股权分置为主的一系列进行改革。这是我们要回顾的过程，不要看今天交易所的地位提高了，市值提高了，有了世界上最大的IPO和最大市值，将来还会有，但是回顾短暂的历史，一定要把握发展的规律。 第二，着眼未来，围绕上交所核心竞争力的培育，要进一步做大做强蓝筹股市场。讲到十七大的报告，也学了，有关资本市场或者金融改革，总书记讲了一段话。我个人认为，因为整个资本市场的改革从十六大提出虚拟经济，一直到十六大三中、四中、五中到年初中央经济工作会议一系列，包括前面还有国九条，对整个资本市场未来发展蓝图清晰描绘出来。十七大报告里多了一条，就是讲到了竞争力的问题，要提高银行保险证券的竞争力。上交所也在学习十七大报告，也在考虑蓝筹股市场核心竞争力的培育问题。我们现在在学习或者在考虑当中，将来进一步做大做强蓝筹股市场是围绕四个方面，第一是战略，第二是创新，第三是监管，第四是服务，围绕四个方面。 　　

　　讲到战略，上交所在2000年中央确定主板市场以后进行了一系列国际咨询的战略研讨、战略咨询，那个时候已经初步制定了战略规划，但是中国资本市场发展实在太快，实在太迅猛。这两年的发展很大程度上超出了我们的预期，举一个例子，交易量太大，我们的系统五年前或者说再前一年，都是世界上最先进的，从交易综合能力来讲是世界上NO.1，但是这两三年容量进一步扩大，这就是发展的迅猛超出我们的预期。所以我们现在要回顾，把蓝筹股市场进一步做大做强，要回顾历史，结合现状，考虑未来，把我们的战略进一步定得清楚。讲到战略，上交所现在考虑的是在国际产业竞争中的问题，因为中央已经把上海赋予中国资本市场蓝筹股的定位，资本市场又是现在千家万户、万众瞩目的市场，不是原来的区域市场，也不是原来沪深两个交易所竞争的格局，而是放到全球格局底下考虑问题。在全球范围内，我们知道从上个世纪90年代以来，全球证券交易所经历了复杂、深刻、快速的变化，以交易所的公司化为标志，欧洲的、美洲的、亚洲的，绝大部分成熟市场交易所都进行了公司化改造。这两年，他们在做市场的整合，产品多样化。纽交所就是这几年把原来传统的人工的竞价模式逐步地抛弃了，引入电子交易平台，纽交所也是老牌的交易所，现在也是公司挂牌上市。而且还跨洲、跨洋，和欧洲交易所建立了战略同盟。这些都是发生在这两年全球资本市场上最新的变化。我们上交所也考虑到这个变化。 　　

　　上海处于亚洲地区，与亚洲地区的竞争也是迫在眉睫。先不说香港证券交易所，它已经是国际化金融中心，而且香港交易所有现货、期货，产品非常完整，也是作为原来国有大中型企业进军海外的主要战略要地。东京是第二位交易所，由于技术原因，投入原因，这两年有一点停顿，但是很快考虑发新股，改制上市。最近注意到印度，印度这几个交易所国际化程度发展特别快。现在国外这些投行或者金融界人士纷纷把眼光盯着中国内地的上海和深圳，这是全球资本市场当中未开垦的一片处女地。我们应对国际市场的竞争挑战，我们的考虑既要做大蓝筹股市场，同时做强蓝筹股市场。做大蓝筹故市场要继续吸引国内大的蓝筹股到上海上市，包括香港还有H股，香港红筹股，把它再回归，吸纳到上海上市，我们已经考虑更远，考虑到有些海外或者跨国公司的企业，有很多跨国公司像汇丰、可口可乐、西门子，他们在中国已经有很好的发展，我们考虑把这些大的跨国公司中的蓝筹股引入上交所。我们会把这个市场巩固住。毕竟我们现在的市值在第六位，第七位，要赶超前面五位，还有一段距离走。 不仅要做大，要做强资本市场。做强蓝筹股市场是核心竞争力打造当中最最关键的一个方面。蓝筹股市场不仅只有现货市场，有纯粹的电脑撮合竞价成交的方式就可以在全世界排在第一，我们蓝筹股市场和成熟国家比，我们产品、组织架构、监管水平还有很大的差距，我们要做强这个市场，一定有战略定位。第二，做大做强蓝筹股市场，还考虑创新，创新这两年上交所在市场各界积极配合下，推出了产品，推出了交易方式，下一步，未来一段时间，产品创新和金融创新是迫在眉睫的挑战。现在上海只有A股、B股和债券市场，但是债券市场相对来说在我们整个资本市场中比较薄弱，特别是 　　

　　今年，我们开发了固定收益平台，配合证监会启动了公司债工作的推进，下一步，我们一定还要在企业债券、国债，固定收益债券这方面进一步做强，把资本市场另外一条腿也充实起来。 在蓝筹股市场上要区分，建立分层次市场，国家在提倡多层次资本市场，上交所、蓝筹股内部也可以分层次市场，金融类可以搞一些市场，还有很多，180、50还有中型企业，也可以单独设一板块。另外和深交所一样，尽管中国金融期货公司成立要搞股指期货沪深300，但是我们认为两个交易所还可以在其他金融衍生品当中做一些探索，这两年探索了ETF，探索了权证，我们在个股的期货和期权还可以做些探索。总体来讲，我们在蓝筹市场提出分层的概念，推出更多的产品，来充实或者增强蓝筹股市场的定位。第三监管，放眼全世界成熟的市场，一个好的蓝筹股市场，成熟的蓝筹股市场，监管水平的透明度、公信力是很重要的标准之一。 　　

　　这两年上交所作为自律性的监管机构，配合证监会做了大量的监管工作。我们有这方面的优势。稽察总队成立了，这对我们资本市场是重大的利好，从中国角度来讲，我们跟海外市场不一样，我们的监管体制是集中统一的监管体制，也就是说我们中国监管水平提高有一个坚实基础，证监会到各地派驻机构，到协会，到交易所是统一集中的监管体制，我相信稽察总队成立以后，上交所继续配合他，在内部交易等方面做一定的贡献，因为两个交易所有强大的监控系统，这个监控系统是资本市场违规违法现象的雷达或者是异常交易行为的捕捉器，大量的异常现象通过我们这两个系统捕捉。明年上海有第三代监察系统上线。提升监管水平就是对上市公司的信息披露的监控。这两年配合证监会提高上市公司治理水平、清理欠债、清欠过程当中做了大量工作，上周也在考虑，企业和上市公司的治理水平进一步制定一些规则，包括控股股东、独立董事、信息披露责任人，制定分类指引，推动上市公司信息披露水平的进一步提高。 第四，服务非常重要。在上交所、深交所，整个对资本市场服务起举足轻重的作用，未来几年，除了两个交易所推出金融创新产品之外，市场上证券机构、投行、保险等等都有一系列资本市场创新工具的推出，金融中介机构他们的金融创新需要两大交易所基本设施的配合，这是我们两个交易所职责所在。我们的服务首先要把我们市场的基础设施要进一步巩固好、完善好、建立好。很多人也知道，这两年我们在熊市阶段已经考虑很久在做新一代交易系统，这新一代交易系统是结合全世界最先进的技术现状，经过这几年的发展，预计明年可以在适当的时候上线。新一代交易系统从大的概念上讲，不光是交易方式、交易产品创新，因为将来撮合交易不是在9：15到9：25可以做，长期停牌的股票可以在10：00到10：05做，那个新系统上来以后，不仅是交易方式、交易产品的创新，更主要会带动券商，带动上市公司，带动整个资本市场、证券行业技术力量的发展和壮大。 　　

　　服务另外一方面，上交所还得配合证券主管部门培养出良好的经营文化，进一步提升上市公司的治理监管，内部治理的水平，发扬企业诚信意识和社会责任意识。这两天我们在推上证公司治理板块，有两百多家公司申报这个板块，我们也想通过这种措施，这种服务手段，来引导整个行业向一些好的金融文化，良性的诚信文化，好的透明治理结构看齐，向好的企业看齐。服务最后一方面是投资者教育，中国投资者教育是非常艰巨的挑战，特别是今年市场从5.30到最近，很多新的投资者经历了市场阵痛，不像老的股民前几年有经验，新的股民的将来会越来越多，对新入世的股民或者基民进行投资者教育，需要方方面面的整合，我相信证券日报有这方面的贡献，从交易所程度来讲，我们希望培养大家要对蓝筹股市场长期投资的理念，不是短期的投资行为，要鼓励这些股民长期的理性的投资理念。 很多人讲工作很艰难，但是我个人认为这个工作比前几年做更有条件、更有优势，尽管这些股民是新的股民，他们没有经历过前五年熊市的阵痛，同时大家看到，这些股市都是高素质的股民，都是年轻的股民，有良好文化基础的股民，他们学东西应当讲学得比较快，而且他也是我们将来蓝筹股市场或者资本市场很重要的一只参与力量。我们交易所从战略、创新、监管和服务三个角度进一步做大做强蓝筹股市场。上交所到今年17岁，到2010年上海有国际金融中心初步框架要建立，到2020年上海有一个计划，基本建成国际金融中心，2020年又是十七大报告提出小康社会要达到的目标，2020年同时是上交所30岁生日的年份，我想与一个人的成长也一样，三十而立，中国蓝筹股市场或者上交所这个舞台，可以借助世界资本市场充分的后发优势，借助中国资本市场参与者的聪明才智，一定能够在2020年把蓝筹股市场建成和国际主要蓝筹股市场有竞争力的市场。谢谢大家！

　　相关专题：

　　第三届中国证券市场年会