第六，发现价格。发现价格是产权市场的核心功能之一，产权市场发行价格目前来说是这么一个过程，一个标的首先经过专业的资产评估机构进行评估，然后以这个价钱或者略高于这个价钱在产权市场挂牌征集意向投资人，如果意向投资人只有一个，那么双方协议成交，如果两个以上那就通过竞价通过拍卖通过招投标完成交易。应该说一个企业标的跟一个商品的内在价值并不完全一样，比如说一个企业除了帐面净资产以外还有无形资产、折旧资产、资源的稀缺性、市场供求状况、未来现金流、盈利能力、边际收益率、增值可能性等等若干个隐性资产，这些资产在现在的评估中一般是不会评估那么完全的，换句话说，即使以评估值在市场上挂牌卖出去了，实际上也很可能是国有资产的流失。通过产权市场去进行挂牌让投资者们来竞买，就是对国有企业最大限度的盘活的一种市场途径。如果我们的评估值评低了，那么那些个无形资产更没有加在里面意味着国有资产的流失，但是如果评高了没有人买企业，也是国有资产的变相流失。怎么发现合理价格？通过市场发现，这是一个最好的途径。今年九月份天津视维水业交易，评估值6.9亿，最后报名竞买是三家企业，全部是国外企业，而且全部是世界五百强企业，最后由法国的威立雅水务公司以21.9亿，这就是产权市场发现价值的功能。

　　第七，从源头上防治腐败的作用。没有建立产权市场之前，产权转让过程中暗箱操作、转移资产、折扣转让、零转让、职工和债权人的合法权益受到侵害得不到保障等等这些问题是很普遍的问题，所以要建立产权市场。在这个过程中，产权转让的过程当中一些人借机获得非法收入，中国政府治理的决心是很的的，但是由于机制不健全，事后去抓去关甚至去杀头那已经晚了，毕竟国有资产已经流失了，不能从源头上防治腐败。要从源头上防治腐败必须加强制度性的建设，产权市场基本的设计思路就是公开、公平、公正、竞争，三公原则和竞争。通过三公割断特定的利益输送通道，靠竞争形成最合理的价格，这就是中国政府抑制市场化的体现。

　　总的来说产权市场有这么七个作用，说的不当的地方欢迎大家指正。谢谢。

　　主持人：安主任用平实的语言对产权交易市场特别是天津产权交易市场的经验做了介绍，产权交易市场不仅为国有企业改革提供了竞价和产权交易的渠道，而且也为投资者和资产出让者提供了很好的机会。刚才讲的雪津啤酒通过挂牌竞买不但盘活资产，而且资产大幅度增值。产权交易市场跟股票市场之所以有一点差异，它又不是全国联网的，有K线图，所以关注的人相对少一些，但是实际上这里面蕴藏着巨大的商业和投资机会。众所周知，天津在解放初期我们有从民国延续下来的证券市场，90年代中期也有证券交易中心，现在大家都在揣测天津即将开办的三板市场，作为专家还有政府的领导可能不便予以讨论。但是如果三板交易市场在天津落户，作为产权交易市场他们的交易经验、他们的市场组织经验显然对这个市场的发展有益可以互通。

　　下面有请巴黎百富勤投资银行部副总裁张辉先生上台演讲，他演讲的题目是“境外上市股权投资的经验和教训”，他从国际投行的角度讲股权投资市场的一些经验和模式、教训。

　　张辉：我在过去几年一直从事投资银行业务，在我做了14—15个投资案子到海外上市，发现红筹这种模式在上市前几年或者上市前一年引入国际私募资本或者是早期的风险投资。我也对投资模式做了长期的观察和研究，私募资本对于成长型的企业来说确实有一个非常重要的作用，我本人在前不久离开了百富勤，现在有一个短暂的休假，在几天后会加入美国的一个投资银行雷曼兄弟，在亚太地区成立一个新的部门，主要来做私募资本，也有一些风险投资。今天非常高兴以投资银行角度的身份来跟大家分享一下我在过去几年对于私募资本与中国发展型企业相互关键的经验。

　　私募资本是如何运作的？一些企业在上市之前引进了一些私募资本，他们对这个过程比较了解。私募资本决定进入一个企业的时候最关注就是一个企业的价值，这个企业的价值究竟在哪里以及以后它如何来提升企业的价值，最后如何实现公司的价值，当然这种价值体现在所有的股东共同拥有，私募资本决定进入的时候就是以一种新的股东的身份来分享企业在成长过程中带来的成果。我把它归结为三个方面。

　　第一，发现价值。

　　第二，提升价值。

　　第三，实现价值。

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