我们国家的产业投资基金刚刚起步，大体上是200亿美元左右的规模，但是发展势头很猛，以渤海产业基金为代表的PE正式成立，其它还有山西等地方的产业基金十个左右正在报批过程当中，规模大小不等。可以预计随着资金的过剩，国内产业投资基金会迅速增长。产业的、基础设施、企业重组的、环保基金等等正在等待国家的报批。政府在里面发挥住主导作用比较大，参与比较多，目前来看私募为主，大多数还是侧重在创业投资这个领域，多数还是采取公司制的方式，目前设立的基金基本上与国际管理接轨，采取管理和基金两者分离，通过合同和委托代理的关系来实现。一般都是在设立基金的时候采取股权激励机制和收益分成相结合的方式，当然有一些缺点，包括市场创新的模式不是太多，渠道不是很通畅等等。

　　资本市场与产业投资基金退出，无论国内还是国外主要是IPO作为标杆，今后更多的以IPO为主，通过买壳或者并购的方式为途径。从退出的渠道来看，产业投资基金和传统意义上讲的VC风险投资、创业投资的退出模式基本上是一样的，只不过创业投资很少去做借壳上市这种方式，大多数通过IPO的方式和股权转让的方式。从美国的退出情况来看，具有PE背景的每年数量不少，而且有上升的势头。从图上面可以看出资金募集还有并购还有募集的数量、个数等方面的走势，从这些图表上面可以看出，一般来说资本市场比较发达的国家产业投资基金都是比较活跃的，在创业资本投入占整个GDP的比重、资本化率等指标来看，美国、香港、新加坡都是相对资本化率比较高，创业投资占GDP的比例比较高，表明市场资本化率越高产业投资基金积极性越高，投入的量越大。资本市场转好的时候募集的数量和募集的个数就会增加，新募集的情况和产业基金的回报是正相关的关系。从这方面可以看出，我们多层次的资本市场越健全越完善越活跃，PE将来会发展越快。另外，从全面数据来看，产业投资对资本市场的敏感度也是和企业的发展阶段是呈正相关的关系，越到后期对IPO的现状更敏感。时间越长，对做IPO方面的投资回报率越低，对于风险投资机构来讲风险回报率的优势就发挥出来。

　　现在看一下国内的情况，国内具有PE背景风险投资或者私募股权投资上市的数量在这两年来看一半对一半，有少量的企业现在仍然有机会在国外实现IPO，我们公司今年上市数量十个，其中五个在境外上市，有五个在境内实现上市，从募集资金的总额来看，国内IPO总量远远超过境外的募集总量，这个和我们的高达发行市盈率二三十倍左右，二级市场都是在60—100倍，个别投资项目在150倍左右，国内的优势越来越突出。29家PE背景的中国企业在境内外资本市场上市，国内的远远高于国外。上市的企业在生命医学、TMI等等领域比较多。

　　现在在国内私募股权投资有很多模式，到底在中国背景下面私募股权应该以什么样的方式以什么样的形式来成立，我想结合我们公司的情况谈一下。我们创新投资集团是公司治理的组织机构，它的特点当一次性募集资金完成之后可以不断在它的有效公司程序时间里面可以不断资金循环再投资，相比国外的私募股权基金来讲就有它一定的优势，对私募股权基金来讲程序一般是在八年到十年，而且只能一次性投入，当案子结束回收的时候资金不可能再投入，必须清算分给投资者，对公司治理方式来讲可以再投资，这个有很大的缺陷也有很多的优势。我们的净资产增加到60多亿的时候一部分资本金可以再循环投资，同时还可以从银行里面获得融资再进行扩大投资的强度。

　　从现在所签订和管理的基金来看，大体上有三类基金，总量有45个，基金总规模接近70个亿。一类是政府引导性基金，这个是政府参与的程度比较高，政府参与30％—40％。这种基金都是设在当地，以公司制的方式成立，管理叫做创新投资集团，项目主要是集中在当地。这个特点就和其它私募股权基金来讲有很大的差别，因为很多私募股权基金是在全国范围内大跨度进行投资，对于这种基金有强烈的区域色彩。

　　第二，商业化的基金，有公司制的方式，有信托制的方式，也有有限合伙的方式。既有部分参与管理的，也有完全委托管理的。

　　第三，中外合资的基金，大体上我们管理的基金规模是12个亿，从欧洲一直到中东、以色列、东亚、美国都有分部，有采取公司制的方式，有采取合伙制的方式，各种类型都有。第一支基金我们采取平行式的方式，一部分基金放在境外，一部分基金放在境内交给不同的基金管理公司管理，这是02年，我们同红杉资本设立的基金，采取公司制的方式，公司采取非法人式的公司制的方式设立，在模式上尽可能在法律空间允许的范围内进行创新。我们已经建立起来的区域性基金和引导性基金来讲已经在15个城市建立20多个基金，大体上每个基金都是采取公司制的方式设立，即将建立的有19个总体上会在全国有30个左右的城市建立我们的新的投资公司和基金。

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