我们近期组织国内部分机构对鞍钢股份进行了联合调研，并再次参观了鲅鱼圈的建设状况，虽然短期而言，矿石优惠协议的变更让机构投资者比较担忧，但总体来看，鞍钢2008年在产量增量、新产品研发及资本运作方面的诸多事项还是值得重点期待；关于矿石协议问题：本次的《原材料和服务供应协议》并未提及10％的优惠条件，但是如果鞍钢未来参照宝钢的矿石价格给予协议优惠的话，鞍钢在矿石方面的优势还是可以保持，我们预计该事件会在近期股东大会之前得到圆满解决；产能扩张能力：西区500万吨的项目，按照现在的铁、钢能力看已经具备750万吨能力，而鲅鱼圈项目的产能范围估计在500~1500万吨，我们认为未来5年内公司的产量将保持200万吨的年增长；产品研发方面：公司2007年在冷轧硅钢方面的资本支出达到18亿元，我们认为2008年将在硅钢方面取得新的突破；资本运作方面：在鞍本集团的人事问题得到解决后，2008年鞍本整合的速度将加快；投资建议：我们按照鞍钢2008年20倍PE估值，给予31.34元的目标位，维持买入建议。

　　周涛