季报业绩低不改长期增长预期。公司3季度实现EPS0.21元，同比下降16％，环比下降47％。业绩低于预期原因合理：7、8月份自备铁路改造影响运输以及持续调价期间的惜售，氯化钾销量仅33万吨；增值税返仅约1200万，尚有1.4亿未返还，归属于本公司的约8000万元，影响EPS0.1元。

　　产量增长明确。公司前3季度氯化钾产量150万吨以上（销量130万吨），维持07、08年销量190和200万吨的预测。百万吨固液转化项目逐步实施（投资相对少），公司规划新建10万吨/年热溶精制氯化钾（高品位）项目，充分利用含钾废盐，预示09年以后氯化钾产量增长趋势明确。

　　..价格上涨明朗。海运费飙升及补涨是07年氯化钾出厂价累计提高350元/吨的主线。近期海运费再涨，中化、中农港口钾肥惜售，出厂价有望再次跟涨；08年进口氯化钾谈判业已开启，全球需求旺盛背景下，预计合同FOB价格再涨40美元/吨（外商报价要求提高60美元/吨），长期上涨空间明确。

　　盐湖集团重组ST数码方案更改。原方案为附条件下，2010年后吸收合并盐湖钾肥（爱股,行情,资讯）；新方案为股改后一个完整会计年度后的10个工作日内无条件实施。新方案更易于操作和保护盐湖钾肥股东的利益，目前重组方案仍处审批，表明监管层确保方案公正和合理的思路。

　　维持买入评级。盐湖钾肥（07/08年EPS1.5/2.13元，07/08年PE31/22倍，当前价63.99元，目标价75.44元，买入评级）行业风险低，现金回报丰厚，业绩增长明确。近期氯化钾价格上涨预期，集团借壳ST数码的影响趋向明确以及未来吸收合并的资本运作可能均是股价的支撑因素。给予08年动态市盈率35倍，考虑分红因素，目标价75.44元，维持“买入”评级。

　　风险因素：盐湖集团拥有盐湖发展百万吨钾肥的原矿卤水资源，拟从2007年开始分十年缴纳67807.87万元采矿权价款，集团将与盐湖发展签署原矿卤水供应协议。按服务年限134年计算，集团年摊销506万元，若按此征收，则影响盐湖钾肥EPS0.003元。具体影响尚取决于签署协议的内容。