一、产业景气简评：从行业营收变动及增长趋势看，由于房地产热销，房屋单价已出现加速上涨，企业已经逐步进入营收高速增长的后期，行业景气可能存在从成长向成长高峰过渡的可能。如果考虑政府出台相关调控政策影响房地产价格，则未来这一过程将明显加速，促使行业景气进入成长高峰阶段。

　　二、结论与评价：1.房地产供需状况依然紧张，即使按照15％的竣工面积增速而销售面积增速仅8％，2008、2009年房地产仍可能处于供不应求的状态，除非需求增长被外力打破。2.行业预收成长高峰以及2007年房地产类股的大量融资已对行业风险有所提示。3.长期来看，万科卓越的管理水平、高超的资金利用水平以及高度标准化、品牌化的产品战略都是长期持有的重要理由。4.短期来看，按照2007年预收款同比增长40％左右，每股预收款为1.80元，我们根据公司历史财务资料，“股价/每股预收款”比值在10倍以下为低估，20倍以上显著高估，当前为16.90倍，虽未高估但已经接近上限水平，股价短线存在一定的回归空间。5.预估2007年公司EPS为0.54元，鉴于公司仍具长期价值，给予H（持有）的投资评级。

　　三、获利来源与风险分析：1.公司半年报显示公司54.84％的主营业务收入、80.91％净利润来自于珠三角地区；公司29.42％的主营业务收入、12.63％净利润来自于长三角地区；公司11.57％的主营业务收入、4.36％净利润来自于环渤海地区地区。2.房贷长期利率的调整以及未来首付比例的变动都透露政府正着手通过信贷手段抑制房地产价格快速上涨，考虑房地产销售存在金九银十的季节性，调控政策在近期出台的可能比较大，但政策的效应也只是改变短期供求。