一、宏观研究

　　1、美国降息利于中国经济稳定增长

　　美国经济摆脱衰退危险，中国的出口企业将从中受益。在旺盛的国际需求前景下，外贸出口将有望保持较快稳定增长，顺差有望继续扩大。在加上人民币升值的影响，因外汇占款而扩大投放的基础货币，所带来的流动性过剩需要央行作出更大的努力来对冲，整体上流动性宽松的状况不会改变。

　　2、8月宏观经济月报：资金宽裕促经济强劲增长

　　尽管整体实际消费在8月份有所回落，但居民在奢侈品上的实际消费仍增长较快，消费结构升级仍在继续，我们维持前期对名义消费全年增长16％的判断。居民消费价格指数中，粮价上涨压力增大。我们预计，9月份CPI仍会在6％以上。

　　二、市场研究

　　1、机构对股市未来回报预期大幅下降

　　申银万国证券研究所日前的一项调查显示，机构对股市的期望回报率大幅下降。虽然他们认为上市公司未来净利润会持续增长，但是在长期看好后市的同时，他们普遍认为短期将面临较大调整压力。

　　2、市场将以结构性调整消化短期估值风险

　　主要由机构投资者主导的A股市场还处在较为平稳的投资心态中，如果没有意外的消息面影响，市场以结构性调整消化短期估值风险的可能性更大。在此过程中，投资者须规避前期涨幅过大且第三季度业绩可能会滑坡的股票，这些股票极有可能成为局部风险的释放点。同时，可以关注在通胀环境下产品价格仍有上升空间的行业和公司，以及持续受益于人民币升值的行业。

　　三、行业研究

　　1、铁路设备行业：高速铁路盛宴已经开启

　　运力不足一直是我国铁路运输所面临的主要问题。与国民经济和社会发展的需要相比，我国铁路无论是规模还是质量都很有很大差距，客货运输能力严重不足，严重制约了国民经济的发展。随着铁路体制改革的推进，我国铁路将面临着良好的发展机遇，而在铁路大发展的同时也给铁路设备业带来了广阔的发展前景。

　　2、食品饮料行业：分享温和通胀时代的超额利润

　　在良好的宏观经济面和向“享受型”消费转型的背景下，食品品牌和安全受到了持续关注。2007年以来行业的高景气度整体得到了维持。特别是产品结构高端化、拥有相当的市场份额和定价权、成本议价及转嫁能力强的领跑公司，这些公司具有稳定清晰的内生性高速增长前景，可望从消费升级中持久受益。

　　3、工程机械行业深度研究：高成长、低估值、弱周期

　　像中国造船业一样，我们预计中国工程机械行业将会逐步体现出其国际竞争力，成为中国优势产业之一。在国内外强劲需求推动下，预计行业未来几年年均收入增速在20%—30%，利润增速可更高。

　　4、钢铁行业深度研究：拥有铁矿石资源的企业价值凸现

　　投资理念已经从“绝对价值低估”向“相对价值低估”演变。钢铁股的市盈率虽然仍是市场上最低的，但是20多倍的市盈率已经使钢铁股变得不再“便宜”，已经从“绝对的价值低估”演变为“相对的价值低估”。不过，随着部分钢铁企业的战略转向对铁矿石、煤炭等资源的控制，这种“资源转型”或“矿钢一体化”的趋势提升了钢铁企业的估值水平，即从黑色冶炼制造转型为“矿钢一体化”的资源型企业。

　　四、个股研究

　　1、中国神华新股报告：煤电运三位一体的煤炭巨人

　　我们预计公司07、08年的收入分别为809、963亿元，净利润201、235亿元对应的EPS（发行后摊薄）分别为1.01、1.18元。我们认为中国神华回归后的定位区间约为57.07-70.21元。对应08年的盈利预测，PE值约为48.36-59.5倍。

　　2、中兴通讯：通信设备制造业崛起的中国力量

　　无线通信设备和手机是公司未来的盈利增长点我们认为支撑中兴通讯今后几年的业绩增长一方面来源于3G带来的机遇，另一方面也是手机产品的异军突起，公司的战略目标是手机产品对公司总销售收入未来能达到50%的比例。

　　3、粤高速：参股公路是增长动力

　　07、08年的动态市盈率分别为23.0倍和19.3倍，在在主要高速公路公司中处于偏低的水平，与整个市场相比，更是属于估值洼地。因此给予粤高速“增持”的投资评级。6个月目标价12.5元，对应08年25倍市盈率，相当于目前主要高速公路公司2008年市盈率的均值。公司目前正积极争取新项目，如果成功，将进一步提升价值。

　　4、金宇集团：公司股价依旧低估明显

　　目前估值依旧偏低，维持“买入”评级：在我们的盈利预测下，公司07-09年的EPS分别为0.47元、0.66元和0.77元，对应当前的PE水平仅为38倍、27倍和23倍。我们认为，目前股价依旧存在较大的上升空间，由于市场对行业快速增长的高预期，同类企业08年估值普遍在40倍左右，我们维持公司08年40倍PE水平的目标价26.40元，对应目前股价仍有44%的涨幅，我们建议投资者现价继续积极买入。