一、市场概况：

9月20日收盘情况
	开盘	最高	最低	收盘	涨跌%	成交额(亿元)
上证指数	5408.48	5482.42	5396.11	5470.06	1.39	1443.79
深证成指	18139.95	18360.24	18073.24	18221.74	0.82	745.39
沪市B股	359.87	362.48	355.97	360.17	0.15	12.31
深市B股	775.88	783.40	773.85	779.46	0.44	7.91
制表：金融界网站数据中心

　　周四，沪市开盘5408.48点，冲高5482.42点、收于5470.06点、涨74.8点、涨幅1.39%、成交1443.79亿元、有573家上涨、有306家下跌。深成指开盘18139.95点，冲高18360.24点、下探最低18073.24点、收于18221.74点、涨148.4点、涨幅0.82%、成交745.39亿元、有432家上涨、有236家下跌。沪市B股开盘359.87点，冲高362.48点、下探最低355.97点、收于360.17点、涨0.55点、涨幅0.15%、成交12.31亿元。深市B股开盘775.88点，冲高783.40点、下探最低773.85点、收于779.46点、涨3.4点、涨幅0.44%、成交7.91亿元。

　　周四大盘小幅高开后振荡走高，沪市再创新高，成交量继续同比缩小。指标股表现不强，但个股活跃。个股方面，下跌个股家数小于上涨个股家数。受人民币升值因素的影响，航空股继续表现强劲；估值水平一直不高的工程机械板块今日大涨；水泥、铁路运输个股表现也不错。市场在经过两天的小幅调整后，今日再现强势，但近期市场上涨速率明显放慢，个股分化严重，而且有些高估值的个股开始回落。近期市场上有关于国有股减持方面的利空传闻，甚至传闻市场会大跌，加上回归A股的H股速度的加快，市场短期上涨动能略显不足。但由于蓝筹总体估值水平不太高，所以市场仍然在继续深入挖掘有价值的个股和板块，在这种背景下，市场即使振荡，向下的空间也十分有限，后市仍可谨慎看好。

　　二、要闻解析：

　　（一）12部委力促上市公司规范发展 

证监会、发改委等12个部委日前联合召开了上市公司规范运作专题工作小组第四次会议，将完善12个部委间上市公司监管常态机制，进一步推进监管部门间的沟通协作和共同监管，促进上市公司规范发展定为下一阶段工作目标。

 

[金融界简评]：会上透露，目前正在建立纵向的辖区监管责任制，及各部委和地方政府参与的横向监管体系。我们认为如果该机制实施，将间接加大证监会的“执法权力”。短期市场或认为这是“利空”，我们认为这是长期利好，毕竟规范才能发展。

 

（二）祁斌：A股快速发展和所处环境不匹配

 

中国证监会研究中心主任祁斌19日表示，中国股市正处在一个非常快的发展阶段，股市市值从去年年初的3.2万亿左右到现在的20多万亿，成为全球最大的新兴市场，但市场同时面临着许多新问题，最大的问题就是市场快速发展和现在所处的环境还不匹配。

　

祁斌是在中国金融在线-清华大学中国金融研究中心战略合作新闻发布会上作上述表示的。他举例指出，“我们鼓励有较多的并购，以帮助市场进行整合，但很多并购中非市场化因素还是比较多。”针对这个问题，中国证监会日前连发六道法规文件，对现有上市公司并购重组规则体系进行梳理和完善，支持并鼓励市场创新与发展，满足市场创新发展对法律法规的需求，同时进一步加大打击内幕交易和操纵市场行为的力度，提高市场透明度。

 

[金融界简评]：祁斌讲话的潜台词是目前我国建设多层次资本市场的目标将提速！不过从证监会近期发布的法规来看，加强监管将是未来一段时间管理层的重要任务。

 

　　（三）千亿对外投资诱惑 券商两面备战港股直通车

 

　　 港股直通车虽然尚未正式启动，但银行和券商的布局已大致成型。

 

　  “我们控股的招商(香港)已经和招商银行联合上报了港股直通车的方案。”招商证券知情人士告诉记者。而这距离公司9月4日获得QDII业务牌照尚不足10天。

　

　  光大证券资产管理部总经理吴亮认为，当前A股市场估值偏高，香港的中资股颇具估值吸引力，“保守估计，一年通过各种渠道对外投资的资金可能会超过千亿元。”

　

　  看中这块蛋糕的不仅仅是招商证券。申银万国、国泰君安、光大证券等多家大中型券商正通过种种努力，希望搭上对外投资的列车。

 

[金融界简评]：QDII业务、港股直通车将是未来券商业务的亮点之一，我们在本栏目多次推荐券商股，我们依然认为券商是大牛市的最大受益者。

 

　　 （四）申银万国调查显示：机构对股市未来回报预期大幅下降

 

申银万国证券研究所日前的一项调查显示，机构对股市的期望回报率大幅下降。虽然他们认为上市公司未来净利润会持续增长，但是在长期看好后市的同时，他们普遍认为短期将面临较大调整压力。

　

申银万国证券研究所于9月6日进行了一次有关A股投资期望回报率的问卷调查，68名受访者均来自券商、基金、投资公司、QFII和保险等机构，且超过一多半的受访者直接从事投资管理，其余的受访者从事产业及行业研究或宏观策略研究。

　

统计数据显示，受访者对未来股票投资的平均期望回报率为19.02%，这一数据较今年6月份时大幅下降了10个百分点。当时受访者对未来股票投资的平均期望回报率高达29.43%。 备受关注的首家获准试点发行公司债的上市公司揭晓，长江电力（爱股,行情,资讯）(600900.SH)成为《公司债发行试点办法》颁布后首家获得中国证监会核准的上市公司。 　　

 

　　 [金融界简评]：今年初，此类调查显示，机构投资者对07年的投资收益的预期也是非常小的，我们认为牛市的根基未变，建议投资者不必过于恐慌。

 

（五）我国信贷资产证券化扩容加速

 

美国“次级债”危机挡不住金融创新步伐。由中国人民银行推动的银行信贷资产证券化“扩容”将加速，中国工商银行“工元一期信贷资产证券化（ABS）产品”推介会将于9月24日在京召开。

　

而中国农业银行以及招商银行、兴业银行和中信银行也将加入第二批资产证券化试点的行列。试点的规模和资产品种都将扩大。

　

据悉，第二批试点结束后,信贷资产证券化可望进入取消额度限制的常规化发行阶段。

　

权威人士透露，第二批资产证券化试点规模预计600亿元左右，而2005年3月首批试点的国家开发银行和中国建设银行发行总规模130多亿元。此次还增加了资产池的资产品种，银行个人住房、汽车贷款、助学贷款等都有可能作为证券化的基础产品。此举有望进一步改善试点银行的资本充足率,缓解“短存长贷”信贷期限结构错配局面,提高资金流动性,降低融资成本。

 

[金融界简评]：资产证券化是我国金融业发展中的重要创新之一，这能有效降低银行的金融风险。我们认为此项业务未来会获得极大的拓展。