投资要点：基础设施和城镇化建设是行业长远发展的保障。国内基础设施建设落后于经济发展速度，城镇化率远低于发达国家水平，因此基础设施和城镇化建设不仅在过去是我国工程机械行业发展的最主要动力，也是未来行业快速发展的最大支柱，我们预测未来几年国内需求年均增速在20％以上。

　　国际竞争力在不断提高。中国市场为给国内制造厂商提供了一个得天独厚的成长空间。在满足国内需求的过程之中，国内企业的技术水平、管理能力、治理结构、规模效应都得到明显提升，再加上我国特有的人力资本优势以及政府扶持政策，使得国内企业的国际竞争力正在不断提高。

　　行业出口“小荷才露尖尖角”。目前我国工程机械产品只占全球（除中国外）市场4％的份额，随着竞争力提高和海外销售网络布局的完成，中国产品在全球市场占有率必将大幅提高。因此我们预计未来行业出口年均增速在35％以上（近二年仍可在50％以上），出口市场还只是“小荷才露尖尖角”，目前出口高增长仍只是量的不断积累，未来大的质变还值得期待。

　　行业周期性弱化，提升行业估值水平。尽管过去我们强调了出口平滑周期，但我们认为还有以下几个因素可强化此特征。一是宏观调控手段市场化；二是行业产品种类和系列日益丰富；三是主要企业产品多元化。考虑行业周期性特征逐步弱化，再结合其高成长性和目前整体市场估值水平，我们认为工程机械行业估值水平还存在提高空间，可以至08年30-35倍。

　　投资建议：强于大市。像中国造船业一样，我们预计中国工程机械行业将会逐步体现出其国际竞争力，成为中国优势产业之一。在国内外强劲需求推动下，预计行业未来几年年均收入增速在20％—30％，利润增速可更高。

　　再考虑其估值水平的提升，因此维持行业“强于大市”评级。

　　维持重点公司买入评级。考虑到其细分行业的成长性、竞争格局的差异以及进进入壁垒的高低。我们建议重点投资成长性好、竞争格局稳定且进入壁垒高的细分行业龙头企业，如三一重工（爱股,行情,资讯）、柳工（爱股,行情,资讯）、山推股份（爱股,行情,资讯）、中联重科（爱股,行情,资讯）、安徽合力（爱股,行情,资讯）和山河智能（爱股,行情,资讯）等。